作者(zhě)：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心(xīn)通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一方(fāng)面，今年(nián)初(chū)以来(lái)核心CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压力正(zhèng)逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向(xiàng)当前经(jīng)济(jì)仍在(zài)温和修复(fù)。下(xià)半年随(suí)着生猪价格(gé)筑(zhù)底回升、消费(fèi)需(xū)求逐步回暖，物(wù)价水(shuǐ)平有望回归正(zhèng)常水平，通缩和(hé)通胀均(jūn)不构成当(dāng)前主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过(guò)其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅(fú)较上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖累，4月食(shí)品价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪(zhū)产能充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价(jià)格分别(bié)环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅游价格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车企降(jiàng)价促销以及国内油价(jià)下降影响(xiǎng)，交通工(gōng)具及交通工具(jù)用燃料价(jià)格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内外(wài)市(shì)场(chǎng)需求表现(xiàn)偏弱及国际(jì)大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格波动(dòng)影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数的(de)影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国(guó)内生产资料、生活(huó)资料(liào)价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油(yóu)价格波(bō)动带动(dòng)国内油煤加工、化学原料及制品相关行业价(jià)格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求(qiú)表现(xiàn)不及预期影响，黑(hēi)金采选(xuǎn)及冶炼、有色(sè)采选相关行业价(jià)格结束自去年(nián)底以(yǐ)过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句来的强势表(biǎo)现，环比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释(shì)放、供给相对(duì)充(chōng)足的影响(xiǎng)下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低(dī)水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时候？我们认(rèn)为(wèi)，应当理(lǐ)性(xìng)看待物价数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，去(qù)年下半年(nián)核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年初以来(lái)有所反弹，意味(wèi)着通缩压力(lì)正在逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升(shēng)，环比走势均(jūn)处(chù)于(yú)正常波动(dòng)区(qū)间，也(yě)指向当前经济仍在温和修(xiū)复。往前看(kàn)，去年(nián)二、三季度受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对今年后续CPI同比读(dú)数(shù)持续造(zào)成扰动(dòng)。我们认为，应更多关(guān)注(zhù)环比变(biàn)动情况以及核心CPI的(de)走势(shì)。而随(suí)着下半年(nián)生猪(zhū)需求(qiú)的回升，以及中央猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪(zhū)价格有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半(bàn)年物价水平(píng)有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势(shì)，通缩和通胀(zhàng)均不构成(chéng)当前(qián)经济的主要(yào)矛(máo)盾。

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