本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌(diē)的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因(yīn)是美(měi)联(lián)储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数(shù)据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融资(zī)产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀strong>

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高(gāo)于行(xíng)业(yè)均值，难以(yǐ)赋(fù)予中(zhōng)特(tè)估概念(niàn)中(zhōng)的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国(guó)家资本(běn)新(xīn)战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指标(biāo)看(kàn)，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和(hé)全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数(shù)能(néng)否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持(chí)在(zài)万亿(yì)元(yuán)之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大。