尽管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为，在学习(xí)效应(yīng)的推(tuī)动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结(jié)束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随(suí)二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了(le)AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要(yào)环(huán)节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通服务器的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的(de)智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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