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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市(shì)场。初(chū)期可(kě)交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业(yè)务(wù)的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的(de)清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴(bàn)随(suí)美联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价(jià)格(gé)在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由(yóu)基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部(bù)数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的(de)乐观(guān)情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求(qiú)的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二大(dà)棕(zōng)榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸(mào)易(yì)商预估(gū)中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自(zì)于产量的(de)季(jì)节性(xìng)减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全(quán)球(qiú)主要(yào)的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库(kù)存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需(xū)求差，但依(yī)然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说(shuō)进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库(kù)必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产对国内(nèi)市场(chǎng)的(de)压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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