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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需(xū)要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决策(cè)者可能(néng)不得不(bù)进一(yī)步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区的(de)境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方(fāng)面(miàn)互联(lián)互通的(de)马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么机(jī)制安排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市(shì)场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投(tóu)资(zī)者(zhě)需与外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并(bìng)为(wèi)上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务(wù)的(de)清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案(àn)的(de)境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市(shì)场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就(jiù)相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十(shí)条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期的(de)第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛利率(lǜ)提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不(bù)同(tóng)程度的(de)停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受(shòu)到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及机(jī)构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于(yú)产量的(de)季(jì)节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策(cè)出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)需求(qiú)差(chà)，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压(yā)力(lì)明显(xiǎn)恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联储会(huì)议的(de)结(jié)束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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