近日(rì)，国内上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资(zī)收(shōu)益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期(qī)利(lì)润为本期(qī)已实现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本市场(chǎng)持(chí)续发酵(jiào)，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同(tóng)时由(yóu)于下(xià)游提(tí)货(huò)消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不(bù)振(zhèn)，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货(huò)量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初(chū)期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要(yào)受制于白银(yín)工业属性及美联储加息预(yù)期升温(wēn)影响，白银表现出更(gèng)高的(de)波动性(xìng)。后(hò睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面u)期则(zé)主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美(měi)联储的(de)加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货币政策(cè)调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继(jì)续(xù)主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还(hái)有一(yī)次加息。随(suí)着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的(de)相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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