大家好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了(le)，泰勒(lēi)小区(qū)都没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆(bào)了(le)，而海外(wài)有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书(shū)记(jì)习(xí)近平主持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习(xí)近平同志为(wèi)核心的(de)党(dǎng)中(zhōng)央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内(nèi)国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防控(kòng)和(hé)经济社会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的(wǒ)国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社(shè)会(huì)全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进(jìn)房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)，这是本轮美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机(jī)中第四家倒(dào)下的银(yín)行，同时也(yě)是美国历(lì)史上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部(bù)队及(jí)时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架(jià)无人(rén)机出现异常，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常进(jìn)行(xíng)。 掉落的(de)无人机(jī)碎片也没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时(shí)普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的(de)时间和地(dì)点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击(jī)，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机(jī)袭击克(kè)宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大(dà)券商(shāng)最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过(guò)度(dù)博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外(wài)部(bù)环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对(duì)经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一(yī)，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于(yú)全年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报(bào)季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行(xíng)业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济(jì)预期(qī)5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比(bǐ)全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关(guān)注，如若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估(gū)值水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能(néng)有所波(bō)动，但(dàn)对(duì)后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处(chù)于(yú)再(zài)平衡期，低位把握(wò)再布局(jú)机会(huì)；短期(qī)结构上(shàng)关注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关(guān)注：一带(dài)一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这(zhè)次牛(niú)市(shì)第一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据(jù)基(jī)本(běn)面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐(zhú)级(jí)放大(dà)的(de)宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们(men)的(de)资(zī)源(yuán)+重资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动(dòng)以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全(quán)球(qiú)主要权益(yì)市场及(jí)原(yuán)油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市(shì)场预期(qī)，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也(yě)促(cù)使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球(qiú)产业催化和国(guó)内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第(dì)一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次(cì)战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的(de)拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间是3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶(jiē)段(duàn)完成后还出(chū)现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的(de)表现，均表明资(zī)本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致这一次(cì)市场的(de)战术调(diào)整虽然(rán)可能已经完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数(shù)据改善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站(zhàn)在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复(fù)的美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途(tú)较为明(míng)确：经济温和(hé)复(fù)苏、美联(lián)储年内(nèi)结(jié)束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行(xíng)环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道(dào)的(de)第五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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