· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议(yì)，分析(xī)研(yán)究当前经济形势和经济工(gōng)作。今年(nián)以来，经济增长好于预期。不过当前经(jīng)济(jì)恢复性好(hǎo)转(zhuǎn)，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足。所以，稳增长(zhǎng)基调(diào)延续，短期政策不太可能转向收紧，但是面对高质量发展要求，也没增量刺激政策。未来(lái)扩大(dà)需求主(zhǔ)要依靠自发修复消费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业政策方面强调“实体(tǐ)经济”支撑(chēng)，防风险仍然(rán)是(shì)重(zhòng)点任务(wù)。整体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向(xiàng)

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年的成绩(jì)，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势(shì)”。从一季度公(gōng)布的数据看，确实(shí)好于(yú)去年四季度(dù)时的(de)预期(qī)。但随(suí)后(hòu)会议也提(tí)到“经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”。这也使得经济转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的(de)理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度有明显改善，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较大的差距(jù)。所以，经(jīng)济仍需政策呵护(hù)。尤(yóu)其是一(yī)季度(dù)降准后，就业压力仍然(rán)存在，我们认为政策短期不会转向收(shōu)紧(jǐn)。“恢(huī)复和扩大需求”是当(dāng)前经济持续回升向好的关键所(suǒ)在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对(duì)高质量(liàng)的发(fā)展(zhǎn)要(yào)求，会议(yì)强调经济要实(shí)现“质的有效提升(shēng)”和“量的合理增长”。这一点和去年经(jīng)济工作(zuò)会议精神一致。这也意味着稳增长不(bù)会通过强刺激的方式，而(ér)是统筹推动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力持(chí)续增强”、“社会预期(qī)持续改(gǎi)善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议(yì)要求“把发挥政策效力和激发(fā)经营(yíng)主体活(huó)力结合起来(lái)”。我们的理(lǐ)解是，下一(yī)阶(jiē)段更多通过激发(fā)市场(chǎng)化的(de)力(lì)量去(qù)推动经济修复，通过改革开放(fàng)的方(fāng)式激发高质量(liàng)的增长。所以会议(yì)指出，要(yào)坚持“两个毫不动摇”，破(pò)除影(yǐng)响(xiǎng)各类(lèi)所有(yǒu)制企(qǐ)业公平竞(jìng)争、共同(tóng)发展的法律法规(guī)障碍和隐性壁垒。各类企业都(dōu)要依法合规(guī)经营。要下决(jué)心从根(gēn)本(běn)上解决企业账款拖(tuō)欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要还是以提(tí)振信心和预期、激(jī)发(fā)活(huó)力为主要(yào)手段，让(ràng)经(jīng)济(jì)自发的(de)内生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修复(fù)消费(fèi)，主动稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极的财政政策要(yào)“加力提(tí)效”，稳健(jiàn)的(de)货币政策要(yào)“精准(zhǔn)有力”，延续了(le)去年12月会议(yì)的表述(shù)。对于政策的要求，本次会议(yì)强(qiáng)调“形成扩(kuò)大(dà)需求的合力”，而去年12月会议的相(xiāng)关表述是“加(jiā)强各类政策协调(diào)配合”，这说明扩大需求(qiú)是(shì)未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发(fā)修复消费(fèi)。“要多渠道增加城(chéng)乡居民收入，改(gǎi)善消费环境，促进文化(huà)旅游等服务消费”。提高消(xiāo)费，主要还是(shì)靠居民劳动收入的(de)自然修复。另一方(fāng)面，主动(dòng)稳定投资。尤其是基建(jiàn)投资(zī)，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会议(yì)提到，在超大(dà)特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造(zào)和(hé)“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引外商投资放在更加重(zhòng)要的位置，稳住外(wài)贸外资基本盘。要支持有条件的(de)自贸试(shì)验(yàn)区(qū)和自由贸(mào)易(yì)港对接国际高标准经贸规则，开展改革(gé)开(kāi)放先(xiān)行先试。

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　　产业发(fā)展：看重(zhòng)实(shí)体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设(shè)现代化产业体系要以“实体经济(jì)”为支撑。我们的(de)理(lǐ)解(jiě)是，产业政策的重点是“实(shí)体经济(jì)”，这里的(de)重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思实(shí)体(tǐ)经济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实(shí)科(kē)技自立(lì)自强(qiáng)根(gēn)基，培育壮大新(xīn)动能”；“要(yào)巩固和(hé)扩(kuò)大新能源汽(qì)车发(fā)展优势，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设施建设和(hé)配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要(yào)重视通用人(rén)工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视(shì)防范风(fēng)险”。我们认为，人工智能发展到一定(dìng)程度，监管措施也必然(rán)会跟(gēn)上。此外，在互联网领域，要推动平(píng)台企业规范健康发展，鼓(gǔ)励头部平台企业探(tàn)索创新。

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　　防风(fēng)险(xiǎn)也是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中小银行(xíng)、保险(xiǎn)和信托机构改革(gé)化(huà)险工作”；再次(cì)强(qiáng)调(diào)房住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)”；“要加强(qiáng)地方(fāng)政府债务管理，严(yán)控新增隐性债(zhài)务”。我们认为，房地产(chǎn)产(chǎn)业链、中小金融机(jī)构的(de)风(fēng)险出(chū)清，仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)，地方债务的(de)风险也需要化解。所(suǒ)以今年和去(qù)年最(zuì)大的不同是疫(yì)情影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其(qí)他方面的经济问题依然(rán)是(shì)存在的。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二季度经济修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对(duì)克制。

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