金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的(de)珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一(yī)只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致力提(tí)供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三(sān)种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之(zhī)一就(jiù)是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公(gōng)司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在逐步增加。报(bào)告期(qī)内，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部(bù)分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产(chǎn)销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外(wài)贸学(xué)校毕(bì)业的(de)吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副(fù)主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖(hú)南第(dì)一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热(rè)化(huà)，下游(yóu)经销商的日子越来越难(nán)，吴(wú)向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一(yī)举成为(wèi)湖(hú)南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白(b德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么ái)酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的(de)第108届(jiè)全国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的(de)盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入(rù)销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存(cún)周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾：一是产区(qū)和供(gōng)需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是(shì)100块钱以下的(de)价位带(dài)，其(qí)原因(yīn)在于(yú)城市(shì)化(huà)，大(dà)部(bù)分劳动人(rén)口从(cóng)农村转移到城市(shì)后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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