调油逻(luó)辑提振成本价格，从而能(néng)够推升芳烃(tīng)价(jià)格(gé)，去年二季(jì)度芳烃市场的热(rè)度之高(gāo)也正是由这个逻辑主导。然而，今年与去年的(de)步调(diào)明显不一。期(qī)货日(rì)报记者(zhě)观察到，同为芳烃品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯乙烯(xī)期货盘面已(yǐ)连续出(chū)现了9连跌，从走势上来看，两品种的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力(lì)合约收于(yú)5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌(diē)幅(fú)6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌(diē)，主要原因在于两方面(miàn)，一(yī)方面由(yóu)于(yú)近期原油大跌，另(lìng)一方面近期成品油裂差下(xià)跌。”一德期货分(fēn)析师郑(zhèng)邮飞(fēi)表示，由于欧美的(de)滞涨格局，以及(jí)美国的加息预期，需求羸弱，市场对于衰退的(de)预期再起。而原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油(yóu)近(jìn)期回补前期(qī)缺口后继续下行(xíng)，对(duì)于化工特别是与之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成品油裂差(chà)方面，近期美国汽柴油(yóu)裂(liè)差出现下(xià)滑，同时美国汽(qì)油(yóu)库存在4月份去(qù)库速(sù)率(lǜ)减缓，使(shǐ)得市场对于美(měi)国(guó)调油需求(qiú)的(de)预(yù)期边际弱(ruò)化，对于(yú)芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解(jiě)到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑起了芳烃调油的逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比，今(jīn)年芳烃市场走势(shì)相对偏弱，且去(qù)年(nián)调油逻辑发生的时间(jiān)在5月发酵、6月(yuè)初达到顶(dǐng)峰，今年调油逻辑是在汽油旺季到来(lái)之前。

　　物产中大期货(huò)能化组组长谢雯表示，发生这一(yī)现象(xiàng)的原因更(gèng)多是(shì)始于(yú)路径依赖，去年极端的调油行情使得市场(chǎng)预期今年调油逻(luó)辑发生(shēng)的(de)概率仍较大，调油商提前(qián)准备(bèi)原(yuán)料运(yùn)往美国。

　　在她看来(lái)，去年调油(yóu)逻辑是(shì)调油实实在(zài)在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升；今年(nián)的调油带来(lái)芳烃美亚价差处(chù)于往(wǎng)年同期高位，但当前美湾芳烃库存(cún)较高，需求饱和(hé)，抑制芳烃美亚价差(chà)进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今(jīn)年芳(fāng)烃(tīng)调油(yóu)逻辑与去年在细节与(yǔ)节(jié)奏上又有(yǒu)差异，主要体现在(zài)去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当(dāng)时市(shì)场对于美国高辛(xīn)烷值调油料的短缺没有提(tí)早预期，导致旺季来临后行(xíng)情(qíng)一触即发，而经历过去年的大幅波(bō)动(dòng)，随后(hòu)调油商对于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚(yà)价差一(yī)直保持相对高位，给亚(yà)洲芳(fāng)烃流(liú)向(xiàng)美国(guó)创(chuàng)造套利空间(jiān)，同时我们(men)从去(qù)年四季度至今韩国出口美国芳烃的数量(liàng)保持相对高位可(kě)以一窥究竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置的检修预期(qī)，今年市场的调油逻辑在(zài)3月份就启动，提早并迅速(sù)将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于去年(nián)。但我们也(yě)看到了PXN在3月下旬(xún)后就处于高位徘徊的(de)状态，意味着(zhe)调油(yóu)逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融(róng)融(róng)达(dá)期货分(fēn)析师(shī)韩冰冰表示(shì)，今(jīn)年和(hé)去(qù)年芳烃走势(shì)存在着节奏(zòu)的差异，去年5月份是是炒作调油需求的(de)主要(yào)时期(qī)，而(ér)今年市场(chǎng)提前到3月就开始炒作。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年调油(yóu)逻(luó)辑应(yīng)该不及去年(nián)。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧美地(dì)区成(chéng)品(pǐn)油供(gōng)需突然变得(dé)紧张，油品裂解利(lì)润(rùn)非常好(hǎo)，调(diào)油逻辑兴起(qǐ)。而今年的问题是欧美经济下行(xíng)压力较大，油品需求面临走弱(ruò)，从(cóng)盘面也可以看到(dào)，3月(yuè)份市(shì)场因炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并(bìng)拖累形成原(yuán)油的下跌(diē)。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄(é)乌冲突导致原油(yóu)的出(chū)口受限以及疫情影响下美国炼厂大幅关停(tíng)引(yǐn)起的辛烷需求无(wú)法匹配，从而导致了(le)美亚套利窗口(kǒu)的打开，亚(yà)洲芳烃运(yùn)往美国，原料(liào)端紧缺助推PTA价(jià)格的大(dà)幅走高。今(jīn)年看工厂对于(yú)调油行情有所准备，整体缺量需求将(jiāng)不如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河期货分(fēn)析(xī)师隋斐看(kàn)来，二季度美国出行旺季下调油(yóu)需求被赋予期待，然而有了(le)去年二季度调(diào)油需求(qiú)增加下亚美套利利润可观的经验，部分(fēn)工厂(chǎng)提(tí)前跟(gēn)美国(guó)工厂签订了(le)长(zhǎng)约(yuē)，今年(nián)的出(chū)口周(zhōu)期(qī)有所(suǒ)提前。

　　从今年(nián)韩国(guó)运往(wǎng)美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已(yǐ)达去年调油季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易商今(jīn)年与亚洲PX生产企业(yè)签订合同多采用FOB模式(shì)，便于其在(zà当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗i)窗口打开后及时变更流向(xiàng)。