北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环(huán)比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非农数(shù)据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的(de)美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离投(tóu)行(xíng)们预(yù)测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三(sān)个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请失业(yè)金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会(huì)让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息(xī)需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(y偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法ào)开始降息，需要(yào)看到就业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)和时(shí)薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数(sh偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法ù)和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平(píng)台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发期(qī)货(huò)贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时(shí)间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示(shì)美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融资(zī)成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益(yì)率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可(kě)买入(rù)黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需(xū)在一(yī)季(jì)度(dù)同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息(xī)前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一(yī)次加息落(luò)地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到(dào)底会对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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