周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市场总体下跌(diē)期(qī)间，资金(jīn)更(gèng)是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻(kè)再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值被资金(jīn)看好(hǎo)，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资(zī)金出(chū)现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在(zài)低位，多家(jiā)机构仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净买入(rù)排行(xíng)看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获(huò)了不(bù)错的(de)回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处(chù)于估值低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也(yě)位居净流(liú)入资(zī)金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术高位(wèi)回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资(zī)金的(de)逆市买入(rù)，不过目前游(yóu)戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是(shì)中国(guó)经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口下行及(jí)地(dì)产销售恢复疲软将(jiāng)驱(qū)动市场展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作(zuò)热度回落，波动率偏(piān)高的情况下(xià)，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数(shù)等来(lái)跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取整个市(shì)场的平(píng)均(jūn)回(huí)报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长(zhǎng)期(qī)看，资金还会长(zhǎng)期关注(zhù)数字化对生产力(lì)的(de)提(tí)升，因此(cǐ)，包括(kuò)计(jì)算(suàn)机、互联(lián)网和传媒等(děng)调(diào)整下来的行业，可能(néng)会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估(gū)”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表示，伴随大金(jīn)融、大基(jī)建等权重(zhòng)股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分(fēn)化，获(huò)利兑现需(xū)求(qiú)叠加(jiā)经济数据不及预期，权(quán)重板块回(huí)调带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的低估值央(yāng)企(qǐ)或(huò)有(yǒu)望(wàng)受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和低估(gū)。而(ér)在这(zhè)种大幅低估和低配背景下(xià)，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高(gāo)股息(xī)水平(píng)等特征，使(shǐ)得其估(gū)值修复(fù)成为了可能。虽(suī)然经(jīng)过前期(qī)反弹，大金融(róng)整体估(gū)值仍(réng)旧处(chù)于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当(dāng)前(qián)估值仍旧(jiù)处于中低水平(píng)，部分个股尤(yóu)其(qí)是基本面明显改善(shàn)的(de)个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出资(zī)金。但也有部(bù)分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海(hǎi)外指数(shù)遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求(qiú)，可(kě)能(néng)会受到获利盘的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的(de)证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季报(bào)陆续(xù)披露，非银金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证券板块(kuài)市场交投活跃(yuè)度(dù)较一季度(dù)显著(zhù)改善，差异化最低结(jié)算备付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入，证(zhèng)券公司保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)下调，经(jīng)济温和复苏下(xià)行业景气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反转趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促进电(diàn)力消费需求(qiú)增长。受上年同期低(dī)基数等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今年二季度(dù)电力消费增速(sù)将有望回升。在电力市(shì)场化改(gǎi)革的持续推进下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等(děng)机制或(huò)有(yǒu)望出台。

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