周一(yī)的股市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间(jiān)净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总体下(xià)跌(diē)期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式，在教师一年的工作日有多少天，一年有多少周股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看好，而高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出，资金出现短期(qī)避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍看好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交均价测算，当日(rì)净流(liú)入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资(zī)金居(jū)前，都超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周(z教师一年的工作日有多少天，一年有多少周hōu)大跌期(qī)间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的(de)回(huí)报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行的(de)半导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿元(yuán)，目前仍(réng)处(chù)于(yú)估(gū)值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居(jū)净流(liú)入资金前列(liè)，而在近日(rì)遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市(shì)买入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述流向情况，一位公(gōng)募股票权(quán)益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍(réng)是(shì)中国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地(dì)产销售恢复疲软将(jiāng)驱(qū)动(dòng)市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近日(rì)以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场(chǎng)炒作热度(dù)有所(suǒ)回落。但从长期看，资(zī)金还(hái)会长(zhǎng)期关注数字(zì)化(huà)对生(shēng)产力的提升，因此(cǐ)，包括计算(suàn)机(jī)、互联网和传(chuán)媒等调整(zhěng)下(xià)来的行业，可能(néng)会继续受(shòu)到了(le)资金的(de)关(guān)注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示，伴随大金融(róng)、大基(jī)建等权重(zhòng)股高(gāo)位调(diào)整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期(qī)部分(fēn)板块短(duǎn)期上冲较(jiào)快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权(quán)重板块(kuài)回调带动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值(zhí)央企的(de)价值(zhí)重(zhòng)估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低(dī)估值(zhí)央企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资的部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。而(ér)在(zài)这种大幅低估和低配背景下，部(bù)分企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平(píng)等特(tè)征，使(shǐ)得其(qí)估(gū)值修(xiū)复(fù)成为了可能(néng)。虽然经过(guò)前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估值修复的(de)空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资(zī)金(jīn)，单(dān)日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机构评(píng)价，基建板块受益(yì)于“一带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅较大，有(yǒu)调整要(yào)求，可能会受(shòu)到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏(sū)趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的整体机(jī)会(huì)值(zhí)得关(guān)注(zhù)。

　　民(mín)生(shēng)加银基(jī)金评(píng)价净流出(chū)的证券保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业(yè)绩超预(yù)期，证券板块(kuài)市场交投(tóu)活跃(yuè)度较一(yī)季度显著(zhù)改善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度(dù)有望(wàng)持(chí)续(xù)修复。保险板块一季报(bào)净利润超预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭(píng)借储蓄(xù)险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产(chǎn)端或(huò)有望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电(diàn)力(lì)板(bǎn)块，民生加银基(jī)金(jīn)认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促进电力消费需(xū)求增长。受上年同(tóng)期(qī)低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电力(lì)消(xiāo)费(fèi)增(zēng)速(sù)将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)回升。在电力(lì)市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货(huò)市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机制(zhì)或有望出(chū)台。

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