财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国(guó)新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过(guò)去(qù)的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出中特估(gū)后有比较(jiào)不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农业(yè)银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动(dòng)来看，以规模(mó)最(zuì)大(dà)的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(ku1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克àng)下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，近三日(rì)沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克A股银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置(zhì)，当(dāng)前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股(gǔ)息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价(jià)值投(tóu)资和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极(jí)低(dī)也为调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了(le)空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的(de)投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当(dāng)前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来(lái)看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期(qī)大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为极端的(de)交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析(xī)。

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