在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动(dòng)权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权(quán)益(yì)定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要(yào)更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期(qī)开放(fàng)基金最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监(jiān)管报告和信(xìn)息披(pī)露程(chéng)序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合(hé)型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评(píng)价(jià)研(yán)究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放(fàng)日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容易做(zuò)大(dà)，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段时间内基(jī)金业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基金公(gōn秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗g)司(sī)长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面(miàn)，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范围的基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容(róng)易出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额(é)收益(yì)。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨(kuà)出(chū)舒(shū)适(shì)圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整投资(zī)分布(bù)，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡(héng)和(hé)多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并通过(秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗guò)抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权益类基(jī)金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者的心态(tài)会(huì)受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投资者的(de)投资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基(jī)金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金(jīn)经理更好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是(shì)定开(kāi)基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌(diē)破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位(wèi)发行，二(èr)是(shì)要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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