如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特(tè)的(de)出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经(jīng)连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资(zī)武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的(de)咨询(xún)。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率(lǜ)是(shì)在(zài)波(bō)动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报告(gào)中也(yě)表示，“外资的(de)回归(guī)是(shì)日本股市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们(men)）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者(zhě)今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的(de)历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识(shí)到资(zī)本成本的前(qián)提下(xià)推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大(dà)规(guī)模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游(yóu)局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiro武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数ki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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