尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加(jiā)和产品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行(xíng)业(yè)有望体(tǐ)现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的(de)大(dà)模型(xíng)进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升(shēng)了(le)AI服(fú)务器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产替(tì)代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用(yòng)的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的(de)智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等(děng)。

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