公募基金交易结算模式再现创新突(tū)破！

　　继过(guò)往较为常见的托管人结算模(mó)式和(hé)券商结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)之(zhī)后(hòu)，一(yī)种(zhǒng)创新(xīn)模式——“类QFII结算模式”正在(zài)基金(jīn)行业悄然(rán)流行。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年(nián)3月初(chū)成立的博道盛(shèng)兴一年持有期混合(hé)是首只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金，该基(jī)金(jīn)由博道(dào)基金、广发证券、兴业银行三方合作推出。目前正(zhèng)在发(fā)行(xíng)的易方达中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”，上述ETF将(jiāng)由易方达与广发证券(quàn)、兴业(yè)银行合作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模(mó)式”的(de)推出也吸引了(le)行业各方目光，据(jù)业内人士透露，除了广发证券有落(luò)地的基金产品之外(wài)，其他券商、基金公司也在(zài)关注研究这一新的模式，也(yě)在摩拳擦掌。

　　在多位(wèi)业内人士看(kàn)来(lái)，目前(qián)基金结算模式迎来新时代(dài)。券商结(jié)算、银行结算、类QFII结算三类(lèi)模式各有优(yōu)劣，基(jī)金(jīn)管理人(rén)可以(yǐ)根(gēn)据不同情况，选择不(bù)同(tóng)的结(jié)算模式(shì)，最大限度的(de)调动(dòng)各方资源，为持有人提供(gōng)更好的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐落地

　　在公(gōng)募(mù)基金25年的历史长河中，托管(guǎn)人结算模(mó)式是最早(zǎo)出现也是最为成熟的基金结(jié)算模式(shì)。到了2017年，券商(shāng)结算模式(shì)启动试点(diǎn)，成(chéng)为基(jī)金公司撬(qiào)动券商资源的有力抓手，之后由试点转常(cháng)规，发(fā)展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的交(jiāo)易结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各(gè)方探索中落地。

　　据中国(guó)基(jī)金报(bào)记者了解，2022年(nián)3月(yuè)8日成立的(de)博道盛兴一年(nián)持有期混合是首只采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模式”的基金(jīn)。而目前正在发行的易方(fāng)达中(zhōng)证软件服务(wù)ETF也将(jiāng)采用“类QFII结(jié)算模式(shì)”，上述两(liǎng)只基金(jīn)分别由博道、易方达两家(jiā)基金公司(sī)与(yǔ)广发证券(quàn)、兴业银行合(hé)作发行。

　　“在证券公司中(zhōng)，广发(fā)证券是率先有落地基金产(chǎn)品的券(quàn)商，据了解，其(qí)他券商也在积极研究(jiū)这一新的业务。”一位业内人士(shì)透露。

　　据博道(dào)基金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公募基金参照QFII模式，通过证券公司进行交(jiāo)易申报，由托管银行进(jìn)行结算，在(zài)这种模式下，资(zī)金(jīn)存放(fàng)在托管银行的托管账(zhàng)户，无须(xū)银(yín)证转账到证券公司。这也成为类QFII模式(shì)的与一般(bān)券结模式(shì)的最大不同(tóng)点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式中(zhōng)产(chǎn)品资金集中存放(fàng)在托管银行，在券(quàn)商开立(lì)的(de)资金账户无需实(shí)际上的银证转账(zhàng)存入资金(jīn)，每个交易(yì)日基金公司采(cǎi)用申报交(jiāo)易额(é)度(dù)，使用虚(xū)头寸资金的方式进(jìn)行场内交易，券商根(gēn)据已申(shēn)报的交易额(é)度每日滚动计算产品(pǐn)资(zī)金账户虚头寸资金余额，以实现对产品场内交易额度的前端验资控制(zhì)。

　　类QFII模式下基金场内交易通(tōng)过经纪券商完成，仍然保(bǎo)留了原先(xiān)券(quàn)商交易结算模式的交易(yì)前端(duān)控制(zhì)、验资验券的优点(diǎn)，同时资金(jīn)结算由托管行完成(chéng)，解决了(le)部分托管(guǎn)行(xíng)比较关(guān)注的托(tuō)管资金归属保管问题，一定(dìng)程度上调动了托管(guǎn)行(xíng)的(de)积极性(xìng)。

　　在博时基(jī)金券商业务部副总经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模(mó)式，丰富了(le)公募基金(jīn)与证券公司(sī)结算模式的选择，更好(hǎo)地满足(zú)各方差异化的需求，也印证了券商财富管(guǎn)理转型已(yǐ)经进入更加成熟(shú)和高速发展阶段(duàn) ，多样的(de)结(jié)算模式(shì)备(bèi)选可以有助于降低运营风险 、提升效率，促进公募基金、券商渠道、基(jī)金投资(zī)人(rén)共(gòng)赢发展。

　　“尤其是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结算模(mó)式(shì)可以(yǐ)保证较好(hǎo)运营效率带来的(de)优(yōu)质交(jiāo)易体验的同(tóng)时(shí)，兼顾券商与(yǔ)基金(jīn)公司的商(shāng)业(yè)利益深(shēn)度捆(kǔn)绑。随着“买方投顾业(yè)务，产品工具化配(pèi)置”的(de)趋势(shì)逐渐形(xíng)成，该(gāi)模式将进一(yī)步促进，金融(róng)机构为广大(dà)投资人(rén)提(tí)供更(gèng)多的(de)交易工具选择。”他进一步分析指(zhǐ)出。

　　类QFII结算模式突(tū)破(pò)了现(xiàn)行(xíng)客户(hù)交易结算资金(jīn)的三方存(cún)管框架(jià)，谈及这(zhè)类模式的创(chuàng)新点，平安基金(jīn)总结为(wèi)三大方面：“一(yī)是虚头寸：实现虚头寸指(zhǐ)令对接，资金无需三方存管；二是交易交收(shōu)分离(lí)：证(zhèng)券公司对产品(pǐn)场内交易进行(xíng)前端验资验券；三是日终(zhōng)资(zī)金对账：实现证券公(gōng)司(sī)与托管人(rén)系统对接(jiē)对账。”

　　加强交易前端验(yàn)资验券功能

　　兼顾(gù)与券商渠道的商业模式创新

　　作为一种新的(de)交易结算模(mó)式，投资者对(duì)类QFII结算(suàn)模(mó)式还是比较陌生。相比(bǐ)过(guò)往的结(jié)算模式，公募基(jī)金(jīn)采用类(lèi)QFII结算模式有哪些优劣势？也是投资(zī)者关注的问题。

　　博道基金站(zhàn)在ETF的(de)角度分(fēn)析指出，从(cóng)销售端上看，ETF的(de)募集和(hé)日常申购赎回都(dōu)通过券商完成(chéng)。若ETF采用类QFII模式，其投资(zī)端业(yè)务也(yě)是通(tōng)过券商完成(chéng)，可以全(quán)方位(wèi)的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的(de)优点是(shì)证券公司对产(chǎn)品场内交易(yì)进行前端验资验券，可有效防控异常交易和超买风险。”博道基(jī)金表示。

　　“对于公募基金管(guǎn)理人(rén)而言，公(gōng)募类(lèi)QFII结算(suàn)三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么模(mó)式，较传统托管银(yín)行结算模式，有两方面(miàn)好处：一是，加强(qiáng)了交易前端(duān)验资验券功能(néng)，优化交易监控和头寸(cùn)透支风险管(guǎn)理；二是，兼顾了与券商渠道商业模式的(de)创新，类似与券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式，捆绑了商业利益，有利(lì)于券(quàn)商(shāng)代买市占(zhàn)率的提升。博时基金券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟也谈(tán)了自己的看法。

　　他进一步(bù)分析称，“相较(jiào)券(quàn)商(shāng)结算模式，公募类(lèi)QFII结(jié)算模式，也有两方面好处：一是，无需(xū)银(yín)证转账即(jí)可调整场(chǎng)内外资(zī)金分布，效率有所(suǒ)提升；二是，简化了(le)开户环节，免去了三方存管登记确(què)认。”

　　此外，还有基金(jīn)人士认为(wèi)，对于基金管理人(rén)而言，ETF采用类QFII结(jié)算模(mó)式，可(kě)以兼顾资金使用效率与风(fēng)险控制(zhì)两方面的(de)需求，相(xiāng)？过往的结算模式体现(xiàn)出了？定优势。相(xiāng)比券(quàn)商结算模式，类QFII结算模式下(xià)无需银证转账即(jí)可调整场内外资金分布，效率有所提升(shēng)，同时也简化(huà)了(le)开户环节(jié)，免(miǎn)去了(le)三？存(cún)管(guǎn)登记确认(rèn)；而相比托管人结算模式(shì)，类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)下(xià)加强了交易前端验资验券功能(néng)，可(kě)优(yōu)化交(jiāo)易监控和头寸透支风险管理。

　　平安基金(jīn)将ETF采用类QFII结(jié)算(suàn)模式的主要优势(shì)归(guī)结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品(pǐn)资金不是集中于(yú)原来(lái)的证券公司(sī)资金账户(hù)，仍(réng)然(rán)存放(fàng)在(zài)托(tuō)管行(xíng)账户，实现的方式是需要将托管(guǎn)行和券商(shāng)打(dǎ)通。通过“虚头寸”将托管行和券商打通，免(miǎn)去银证转账的步骤，解决了普通券结模式(shì)下资金分散管理，资金划拨(bō)时间受银(yín)证转账时间范围限制的痛点。日常投资(zī)运作过(guò)程(chéng)，减少银证转账资(zī)金划拨工(gōng)作，例如，定期(qī)费用支付、新股新债缴款与银行间(jiān)账户之(zhī)间(jiān)划拨等；

　　二是(shì)，对(duì)比(bǐ)券商结算模式，一定量减少了证券资(zī)金账户(hù)开户与银证关联挂钩环节工作；

　　三是，更有(yǒu)利于(yú)明(míng)确各方职责(zé)所在，以及完善业务(wù)风险管理。通过(guò)交易交收分离，证券公司前端(duān)验资验券可有效防控异常交(jiāo)易和超买(mǎi)风险，托管(guǎn)人负责交收；日(rì)终资金对账(zhàng)实现证券公司与托管人系统对(duì)接对账，可防范资金结算风险。

　　平(píng)安基金同时(shí)也(yě)谈到(dào)了ETF采用类QFII结(jié)算模式(shì)的几(jǐ)点不(bù)足之处：一方面，类似托管人结算(suàn)模式，该模式与托管人结算模式一(yī)致，对(duì)投资(zī)组合而(ér)言(yán)需按月计(jì)算(suàn)缴(jiǎo)纳三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么最低(dī)结算备(bèi)付金与(yǔ)保证机(jī)制；另一方面，虚头寸(cùn)机(jī)制(zhì)下(xià)，管理人(rén)、托管人与券商三方需每日确立场(chǎng)内/外资(zī)金分配比例。取决(jué)于投(tóu)资组合交(jiāo)易(yì)特(tè)征，将增加日常投资运营管理工作。

　　起步阶段或(huò)吸引头部基(jī)金公司(sī)跟随

　　实现基金、券商、银行三方共(gòng)赢

　　从业内观察看(kàn)，不少基金公司对类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式的关注度较高，也在筹备或启(qǐ)动相应的合作。不过，参与(yǔ)这类(lèi)业务还(hái)涉及系统改(gǎi)造，以(yǐ)及(jí)固(gù)收、QDII等复(fù)杂型公(gōng)募产品的限制仍有待解决等问(wèn)题，初期或更多是(shì)头(tóu)部基金公司参与。

　　“近期也(yě)在公(gōng)司内部对这(zhè)一业务进行了探(tàn)讨，业(yè)务操(cāo)作(zuò)上的障碍(ài)并不大。”一(yī)家基金公司人(rén)士表示，这类业务具备一定吸引力，相比较托(tuō)管行结(jié)算(suàn)模(mó)式和券商结算模(mó)式，这一(yī)模式可以同时(shí)激发银行、券(quàn)商双方的销售力度，同时(shí)在此类模式刚(gāng)刚起步阶段(duàn)阶段参(cān)与，存在(zài)明显的先发优(yōu)势。

　　博时券商业务部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟也表(biǎo)示，关于类QFII结算模式仍处(chù)于发展初期，该模式特(tè)点(diǎn)鲜(xiān)明。但是，对(duì)于固(gù)收、QDII等复杂型公募(mù)产(chǎn)品(pǐn)的限制仍有(yǒu)待(dài)解决，成(chéng)为主流结算模式仍不具备条(tiáo)件。展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来，预计相关金(jīn)融(róng)机构对该模式会保(bǎo)持(chí)高度关注(zhù)，会成(chéng)为选择之一(yī)。

　　平(píng)安基(jī)金相关(guān)人士更有信心，认为(wèi)这是(shì)一个基金、券(quàn)商、银行(xíng)三方(fāng)共赢的模(mó)式，有望成为新的行业发(fā)展(zhǎn)趋势。对(duì)管理(lǐ)人(rén)而言，类QFII结算模式(shì)较传统券结模式(shì)、托管(guǎn)人结算模(mó)式均(jūn)有比较优势(shì)；对(duì)托管(guǎn)人而言，产品资(zī)金全(quán)额留存(cún)在托管账户，无需银(yín)证转账；对证券(quàn)公司提高服务(wù)机构(gòu)客户的能力，也加强(qiáng)了公司品(pǐn)牌影响力。

　　不过，基(jī)金公司开启类QFII结算模式(shì)，也涉及不少系统改造，尤其是托管行和券商(shāng)。博道(dào)基金就表(biǎo)示，对基金公司来说，总体(tǐ)保(bǎo)留沿用券(quàn)商结算模式下的场(chǎng)内交(jiāo)易前端验资(zī)验券(quàn)相关(guān)流程和业(yè)务系统，个别如清算模块涉(shè)及一些小改动(dòng)。但券商(shāng)和托管(guǎn)行的系统(tǒng)改(gǎi)动较大(dà)，如在系统直(zhí)连(lián)、账户管(guǎn)理、场内清算、场外清算等(děng)多个(gè)环节需要进行(xíng)升级改造。

　　目前已经(jīng)实现的模式(shì)来看，主要是(shì)广发证券、兴业银行、基金(jīn)公(gōng)司三方参与(yǔ)。而记者从业(yè)内了解(jiě)到，也有一些银行(xíng)、券商对此也(yě)抱有积极态度，愿意(yì)布局此类业务。

　　从单一模式走向三类(lèi)模式

　　基金行业发展25年以来，结(jié)算模式发生了重要变(biàn)化，从单一模式(shì)走向(xiàng)券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算模式三类模(mó)式的时代。

　　自公募基金诞生起，采取的就(jiù)是银行托管人结算模式(shì)，到(dào)目前已25年了，仍然是目前公(gōng)募(mù)基金(jīn)结算的主(zhǔ)流模式(shì)。这一模(mó)式是，基金管理人(rén)租用券(quàn)商的(de)交易(yì)席位(wèi)直(zhí)连(lián)报盘交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，托管人作为特殊结算参与人与中国结(jié)算进行资金(jīn)和证(zhèng)券(quàn)的清算交收(shōu)。

　　券商结算模式在(zài)2017年(nián)启动试(shì)点，并(bìng)于2019年(nián)初由试(shì)点转常规，至今已(yǐ)历时(shí)5年(nián)有余。随着运作机制渐(jiàn)稳、结算效率改善及(jí)券(quàn)商财富管理业务高速发展，券(quàn)结(jié)模式自2021年迎(yíng)来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全(quán)年一共有144只新成立基金采(cǎi)用了券结模式。根据中金公司(sī)统计(jì)，截至2023年(nián)2月24日(rì)，券结(jié)基金数量与规模分别为616只和(hé)5709亿元，占(zhàn)据全部基金(jīn)规模比重为(wèi)2.2％。

　　随着(zhe)公(gōng)募基金2022年开(kāi)启类QFII交易结算模式，基金(jīn)结算(suàn)模式(shì)也正(zhèng)式进入了新时代。

　　博道基金相关人(rén)士就表示，券商结算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算模式(shì)，每(měi)种结算模式各(gè)有优劣，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)可以根据不同情况，选择不(bù)同的结(jié)算(suàn)模式，最大限度的调动各方(fāng)资源，为(wèi)持有人提供更好的服(fú)务。

　　“随着券结模式(shì)的持续(xù)推(tuī)行，尤其是类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)的(de)创新发(fā)展，伴随着权益市(shì)场(chǎng)行(xíng)情修复及(jí)券商财(cái)富管理业务(wù)高(gāo)速(sù)发展(zhǎn)，在主动权益基金、ETF在内的指数型基金等产品类型上，券结模(mó)式将有较大发展空间。”上述(shù)平安基金相关人士表示(shì)。

　　不少人士也看好(hǎo)券结模(mó)式的发展。据(jù)一位业内人士表示，现阶段券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式在中(zhōng)小基金公司中更加普遍。中小(xiǎo)基金相对(duì)来说获得银行渠(qú)道(dào)的营销支持难(nán)度较大，券结模式能有效推动券商和(hé)基金公司的合作(zuò)关系，有助于中(zhōng)小基金新产品开(kāi)拓市场。

　　不过，上(shàng)述人士也表示，券结(jié)模式保有量会更稳定一些(xiē)，对于托(tuō)管行有一(yī)个(gè)制衡的作(zuò)用。以前是小公司(sī)为主，现在也有一些大公(gōng)司陆续开始试水，以(yǐ)后会是一个(gè)趋势(shì)。

　　博(bó)时基金券(quàn)商业(yè)务部副总经理(lǐ)王鹤锟也表示(shì)，券商结算模式的发展，已经从“拼数量”时代进(jìn)入“拼(pīn)质量”时(shí)代：发展的边际制约因素(sù)，也(yě)从“投入(rù)成本较大、技术系统探索较困难”转变为“产品策略与市场环境(jìng)及需(xū)求的匹配度、业绩表现与客户体验的舒适度、销售服务与渠道陪(péi)伴的(de)契合(hé)度”。券商结(jié)算模式，将基(jī)金公司、基(jī)金产品与券商渠道的(de)中长(zhǎng)期利(lì)益深度绑定(dìng)；在此模式下，竞争格局会发生分(fēn)化，回归“买(mǎi)方(fāng)投(tóu)顾陪伴模式”的服务本质，”持续提(tí)供“好产品(pǐn)、好(hǎo)服务(wù)”的基金(jīn)公司和(hé)证(zhèng)券公司(sī)会受益于这一(yī)发(fā)展变化(huà)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么