北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平(píng)线(xiàn)国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.4abo文是什么意思 abo文是谁发明的48％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走低(dī)，美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于(yú)新冠(guān)大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的(de)增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变(biàn)，进而(ér)对(duì)商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对(duì)于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元(yuán)实际(jì)利(lì)率有了(le)明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数(shù)和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要(yào)看到就业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业数(shùabo文是什么意思 abo文是谁发明的)据超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下(xià)半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美(měi)国(guó)经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银(yín)行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下(xià)行压(yā)力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎnabo文是什么意思 abo文是谁发明的g)下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议(yì)息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待(dài)金价节节(jié)攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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