周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操作模(mó)式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而高位回(huí)调的科创像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低位，多家(jiā)机构仍看(kàn)好长期(qī)配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到(dào)上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全(quán)部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前(qián)列，而(ér)在(zài)近日遭遇高位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的(xì)ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的(de)上述流向(xiàng)情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口(kǒu)下(xià)行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结(jié)构(gòu)性(xìng)机会。不过，在短期市(shì)场炒作热(rè)度回落，波动(dòng)率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更(gèng)青睐(lài)用大盘(pán)宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上(shàng)一(yī)家公募机构分析(xī)，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注(zhù)数字化对(duì)生(shēng)产(chǎn)力的(de)提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化(huà)，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据(jù)不及预期，权重板块(kuài)回调带动(dòng)大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的价(jià)值(zhí)重估，有基本面(miàn)支(zhī)撑的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分(fēn)底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因为(wèi)自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处于中低(dī)水平，部分个股尤其(qí)是基本(běn)面明(míng)显改善(shàn)的个(gè)股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复的(de)空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资(zī)金。但(dàn)也有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出(chū)榜单(dān)看(kàn)，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流(liú)出资(zī)金也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的(de)创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出(chū)现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净(jìng)流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利(lì)了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块(kuài)受益于(yú)“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求(qiú)，可能(néng)会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金评价净流出的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业(yè)绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板块(kuài)市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备(bèi)付金(jīn)缴纳(nà)比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例下(xià)调(diào)，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一(yī)季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板块，民(mín)生加银基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济(jì)运(yùn)行总(zǒng)体回升(shēng)有(yǒu)望将促进电力(lì)消费需(xū)求(qiú)增长。受(shòu)上(shàng)年(nián)同(tóng)期(qī)低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化(huà)改革的持续(xù)推进下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机(jī)制或有望出台。

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