本(běn)周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行(xíng)日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西)险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银(yín)行业(yè)又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约(y吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西uē)97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存(cún)款较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估(gū)概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数(shù)据(jù)显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回(huí)归市(shì)场均值(zhí)，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵(guì)州茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能(néng)否维持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成交始终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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