大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大(dà)决定性胜利(lì)，经济(jì)社会(huì)全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态(tài)势(shì)，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大(dà)城(chéng)市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和银行终究(jiū)还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队(duì)及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出(chū)现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普京不在克里琪琪格蒙语什么意思(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时(shí)间和地点采取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚(yà)宁表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一决定是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米(mǐ)哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投(tóu)资(zī)者对(duì)经济(jì)的预期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处(chù)于全年第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路(lù)上建(jiàn)议坚(jiān)持(chí)高切(qiè)低(dī)，关注上半年景气(qì)持(chí)续(xù)改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并(bìng)将得到同(tóng)比和高(gāo)频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美国(guó)银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业的结(jié)构性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的(de)品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素(sù)结(jié)合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后市整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现不用(yòng)过于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速(sù)等指标仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下(xià)美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位(wèi)资产中(zhōng)寻(xún)找景气(qì)稳定(dìng)或好(hǎo)于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第(dì)一波上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字(zì)经济是(shì)全(quán)年(nián)主线，后(hòu)续或依据(jù)基本(běn)面(miàn)去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的(de)回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近(jìn)期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成(chéng)为未(wèi)来经济增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动(dòng)以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美(měi)欧一(yī)季度经济增速不及市(shì)场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈(yíng)利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动(dòng)的数字(zì)经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数(shù)的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出(chū)现了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回(huí)撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从琪琪格蒙语什么意思最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入(rù)疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格(gé)、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季(jì)报业绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明(míng)确(què)、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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