5月以来(lái)，港股市(shì)场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易(yì)日即(jí)5月25日主要指数更(gèng)是创出年(nián)内收(shōu)市新低。不过，虽(suī)然(rán)多只投资(zī)港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史新高。如广发(fā)基(jī)金两(liǎng)只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续(xù)增长(zhǎng)，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本(běn)面(miàn)及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资(zī)性价(jià)比(bǐ)，看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年(nián)初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历(lì)史新高(gāo)。其(qí)中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达(dá)、富国基金(jīn)等旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位(wèi)，再(zài)创历(lì)史新高，并继续(xù)蝉(chán)联市(shì)场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒科长相当于什么级别？生科技指(zhǐ)数在(zài)同(tóng)日创下(xià)年内(nèi)收市新低；而(ér)整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市(shì)场波动(dòng)下跌，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基金(jīn)经理刘杰分析系(xì)受多个因素影响。一方(fāng)面(miàn)，国内经济复(fù)苏(sū)斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债务违约风险也对市(shì)场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互(hù)联网(wǎng)以及(jí)新(xīn)经济领(lǐng)域(yù)上市(shì)公司，5月份日本正式出(chū)台(tái)了(le)制造设备管制措施(shī)，加(jiā)大了市场对于国(guó)内科技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大主要(yào)有基本面以(yǐ)及资金面(miàn)两(liǎng)方面的原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本(běn)面角(jiǎo)度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后(hòu)复苏有较高的(de)预期(qī)，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们确(què)实看到由于(yú)线下场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现了比较好的恢(huī)复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内(nèi)经济(jì)整(zhěng)体相较一(yī)季度环(huán)比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使得市场(chǎng)对(duì)于国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)预期开(kāi)始(shǐ)修(xiū)正(zhèng)，整(zhěng)体盈利端(duān)预期(qī)有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动性的(de)角度(dù)来看(kàn)，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民(mín)币汇(huì)率也(yě)在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港股作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在(zài)基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放(fàng)开国(guó)门(mén)之后我们预(yù)期中国经济向上，美国经济进(jìn)入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结(jié)果(guǒ)中美两边(biān)的(de)状态(tài)变化(huà)还是(shì)需要(yào)更长(zhǎng)时间(jiān)，但(dàn)大概率还是会发(fā)生的，在这(zhè)个过(guò)程中的波折就(jiù)对应(yīng)着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等细分领域(yù)投资机(jī)会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认(rèn)为(wèi)，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水平已处(chù)于历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定的投资(zī)性价比，并看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等(děng)细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示(shì)，受(shòu)欧(ōu)美银(yín)行业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经济(jì)体政策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如(rú)A股。但随着国内(nèi)外流动性压(yā)力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资(zī)金(jīn)面或有机会(huì)得到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平(píng)，港股(gǔ)吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且(qiě)回调较(jiào)多的(de)细分板块(kuài)或(huò)许是值得关注的(de)方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科(kē)技(jì)领域、港股创(chuàng)新药(yào)以及(jí)消费(fèi)复(fù)苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定投分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值的细(xì)分赛道(dào)，或许更(gèng)符合未(wèi)来市场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未(wèi)来(lái)人工智能应用或利好(hǎo)科(kē)技相关细(xì)分领域。其(qí)次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是国内医药领域长期具(jù)备相(xiāng)对优势的(de)细分赛道，对(duì)比美国创新(xīn)药(yào)占比医(yī)药市场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得关注(zhù)。此外，港股消(xiāo)费(fèi)行业也有望(wàng)上行。因(yīn)为目前我(wǒ)国经济总量数(shù)据回(huí)暖(nuǎn)，国(guó)内经(jīng)济长远发展的确(què)定性增强，居民可支(zhī)配(pèi)收入增(zēng)加，消费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场(chǎng)是(shì)以机构和外资(zī)为主导的(de)市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当前(qián)流(liú)动性持续(xù)承(chéng)压和较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或(huò)是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关(guān)注高稳定性且具(jù)备估值性价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比(bǐ)预(yù)期更强(qiáng)或者美(měi)国经济下滑比(bǐ)预期更快这二者(zhě)中(zhōng)任一(yī)情景发生甚(shèn)至(zhì)同时发生时，科长相当于什么级别？我们可(kě)能就会看到人民币汇(huì)率的(de)走强(qiáng)，同时(shí)港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着(zhe)市场预期更(gèng)进一步强化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等(děng)高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差(chà)异很大，建议(yì)更多(duō)关(guān)注个股的性价比与成长(zhǎng)的(de)确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看(kàn)，当(dāng)下港(gǎng)股(gǔ)市场具(jù)备一定的(de)投资性价比，当前估值水平仍然(rán)位于历(lì)史偏(piān)低(dī)水平。从基本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来说，他们认为国内经济(jì)的复苏节(jié)奏可能大概率是(shì)一波三折趋势(shì)向上的(de)弱复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济(jì)复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐(zhú)步(bù)上修。而从(cóng)流动性角度(dù)来看(kàn)，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽(suī)在(zài)节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往未来(lái)看是(shì)大概率事件，预计(jì)人(rén)民币汇率的压力(lì)也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于(yú)国内经济复苏(sū)的(de)消费、互联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示(shì)，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内及海外多重因(yīn)素影(yǐng)响，市场整体波动性(xìng)较(jiào)大，建(jiàn)议投资人可以(yǐ)逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采(cǎi)取(qǔ)基金定(dìng)投的方式投资(zī)于(yú)港股市场(chǎng)。

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