财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在内的(de)外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同期(qī)明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域持(chí)续扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大(dà)涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则(zé)跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤(pí)酒(jiǔ)专(zhuān)项工(gōng)程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆(jiāng)的(de)乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎(hū)每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)。分析(xī)人(rén)士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的(de)业绩(jì)增长，多亏(kuī)了(le)高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿棒(bàng)子(zi)，现在(zài)已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞争时(shí)代后，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提价举(jǔ)措(cuò)。符(fú)蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或(hu抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思ò)不(bù)弱于成本(běn)催生普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出(chū)，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率(lǜ)先推出(chū)“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布(bù)局(jú)丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基(jī)础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉(xī)其(qí)经济型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提(tí)价空间较大，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近(jìn)几年(nián)风光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀(j抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思ué)，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京(jīng)酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评(píng)称(chēng)，改革红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优(yōu)化之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前(qián)行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应(yīng)用(yòng)场景布局多(duō)元化企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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