北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及(jí)长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示(shì)，他和(hé)芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获(huò)取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个阶(jiē)段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来(lái)，这(zhè)部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使(shǐ)我(wǒ)们的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在(zài)财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它(tā)，但有些(xiē)产(chǎn)品很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题(tí)不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的(de)行(xíng)业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减少其(qí)他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05. 偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法p>

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们(men)已(yǐ)经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了(le)合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06. 偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的(de)占比(bǐ)超过(guò)了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确的价格(gé)，我们(men)可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些(xiē)人(rén)会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速(sù)买入(rù)卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世(shì)界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要的公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提(tí)高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于(yú)电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么(me)多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并(bìng)非如(rú)此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还(hái)是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的(de)事物永(yǒng)远在不断(duàn)出(chū)现，而且会(huì)取代(dài)一些原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望(wàng)能够(gòu)帮助解(jiě)决(jué)一些环(huán)境(jìng)方(fāng)面的问题(tí)。从(cóng)传统能源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源的转变(biàn)，我(wǒ)们(men)在这个方面做(zuò)了(le)非常多的投(tóu)入。不(bù)过(guò)，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们(men)现(xiàn)在正在经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公共事业公司(sī)，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标进行了(le)同步规划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在公共(gòng)事业(yè)方(fāng)面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保证金要(yào)求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)投放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对(duì)此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界(jiè)大战中付出了(le)代价(jià)。我们每个(gè)人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他人(rén)，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可(kě)能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不(bù)错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控制我们(men)的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才能(néng)解(jiě)决问题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行(xíng)为(wèi)方式(shì)可(kě)能会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其(qí)次一季度(dù)还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会(huì)在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不(bù)是特(tè)别(bié)活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它(tā)会影响很(hěn)多人(rén)。建筑(zhù)不会(huì)消失(shī)，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注这一(yī)团队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了(le)一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客(kè)户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业(yè)决定时(shí)成(chéng)为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益(yì)和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再(zài)次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但我们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利润和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的是(shì)，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也(yě)能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注(zhù)的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些事(shì)情做(zuò)得(dé)更好(hǎo)，或(huò)者去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个(gè)人。未(wèi)来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全(quán)球(qiú)选出(chū)的(de)十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露(lù)到访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了(le)为何到(dào)访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它(tā)们(men)是(shì)一些令人(rén)难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家的资(zī)产而(ér)非负债，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的(de)经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股(gǔ)票回购不(bù)会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了(le)非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我(wǒ)会(huì)继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么(me)不通(tōng)过回(huí)购(gòu)来(lái)提升(shēng)单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在各自的(de)问题(tí)。我年(nián)事已高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的(de)建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情(qíng)，而(ér)有些(xiē)人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的(de)内(nèi)容——这在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下(xià)的一(yī)个(gè)巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身(shēn)边有能(néng)量的(de)人(rén)和活动；要(yào)活到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的(de)命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是(shì)非(fēi)常理想的工作环境，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙的(de)事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或(huò)第(dì)350名的(de)位置(zhì)。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本(běn)书在其领域(yù)里具有这(zhè)样持(chí)续(xù)的(de)地位？”

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