大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大(dà)消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和(hé)经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持(chí)会议。会议认为，今年(nián)以来(lái)，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心的党中(zhōng)央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区(qū)各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得(dé)重(zhòng)大(dà)决(jué)定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈(chéng)现(xiàn)回(huí)升向好态(tài)势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房(fáng)需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和(hé)银行，这是(shì)本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国历史上第(dì)二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无(wú)人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄(é)军方和(hé)特种部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架无(wú)人机出现异常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰(lán)无(wú)人机(jī)试图(tú)发动袭击时(shí)普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和(hé)地(dì)点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨(fáng)碍(ài)执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘(mì)书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没(méi)有关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企图使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动(dòng)的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济、政策和(hé)外部(bù)环(huán)境相比4月(yuè)继(jì)续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配(pèi)置(zhì)思路上(shàng)建议(yì)坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治(zhì)局会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同比和(hé)高频数(shù)据验(yàn)证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点明确(què)，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次(cì)，财(cái)报季数(shù)据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预(yù)期(qī)5月(yuè)将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市(shì)场整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间的事(shì)件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式(wài)处(chù)于多事之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机(jī)会；短期结(jié)构上关注在低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛(niú)市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业(yè)或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关(guān)注复苏的(de)部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大(dà)宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来经济增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月(yuè)指数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速不及市场预(yù)期，美国银(yín)行业危机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视(shì)通用(yòng)人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第(dì)一年中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的(de)第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时(shí)间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完(wán)成后还出现了2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市(shì)场的表现，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我们(men)认为可(kě)能主要(yào)有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经(jīng)济数据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经(jīng)济进(jìn)入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期(qī)的坦途较为明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)，央国(guó)企指(zhǐ)数和(hé)ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合(hé)在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的(de)高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利(lì)于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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