近(jìn)日，有焦化(huà)企业发(fā)告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品价(jià)格(gé)下(xià)跌，同时(shí)国内(nèi)宏(hóng)观(guān)强预期(qī)在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我今年煤焦最大产业利空(kōng)来(lái)自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次(cì)通关，并(bìng)于(yú)4月(yuè)进一(yī)步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的(de)进口(kǒu)量也(yě)出现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几乎是(shì)近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色(sè)终端(duān)需求表现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱(qū)动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)开始(shǐ)加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材(cái)料端传导。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下(xià)游施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功落地(dì)的概率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区别而存在很大差(chà)异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性(xìng)一(yī)般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对(duì)整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认(rèn)为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我价(jià)提(tí)涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期(qī)供(gōng)应也(yě)有适当的减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极(jí)性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处(chù)于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的(de)水(shuǐ)平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我(dàn)期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明(míng)显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复(fù)配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区间振荡(dàng)走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未(wèi)变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是(shì)板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁水产量的可能(néng)因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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