申万一级的半导体行业(yè)涵盖消费电子、元件等6个二级子行业(yè)，其中(zhōng)市(shì)值权重最(zuì)大的是半导体行业，该(gāi)行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战(zhàn)略发(fā)展的重(zhòng)点领(lǐng)域，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)具(jù)备研发(fā)技术壁垒、产品国产替(tì)代化、未来前景广阔等特点，也因此(cǐ)成为A股市(shì)场有(yǒu)影响力的科(kē)技(jì)板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔(ěr)股份等5家企业市值(zhí)在1000亿元以上(shàng)，行业沪深300企(qǐ)业数量达到16家，无论是(shì)头部千亿(yì)企业数量(liàng)还是沪(hù)深300企业(yè)数量，均位居(jū)科技类(lèi)行业(yè)前列。

　　金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司(sī)研(yán)究院发现(xiàn)，半导体行业自2018年(nián)以来经过4年快(kuài)速发(fā)展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率(lǜ)稳步提升，自主(zhǔ)研发的环境下，上市公司科技(jì)含量(liàng)越来越高。但与此同时，多(duō)数上市(shì)公司(sī)业绩(jì)高(gāo)光时刻(kè)在2021年，行业(yè)面(miàn)临短期(qī)库(kù)存调整、需(xū)求(qiú)萎缩、芯(xīn)片基数(shù)卡脖子(zi)等因素(sù)制约，2022年多数上市公司业绩增(zēng)速放缓，毛(máo)利率下滑，伴(bàn)随库存(cún)风险加大(dà)。

　　行业营收规模创新高，三(sān)方面因素(sù)致前5企业市(shì)占率下滑

　　半导体(tǐ)行业(yè)的(de)132家公司，2018年实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年(nián)营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量(liàng)来(lái)看，主营业务为半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续(xù)4年(nián)营收(shōu)居行(xíng)业首位，2022年(nián)实现(xiàn)营(yíng)收580.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳(wěn)步增长(zhǎng)，但(dàn)半导(dǎo)体行业上市公(gōng)司的营收集中(zhōng)度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年(nián)营收(shōu)排名(míng)前(qián)5的企业，2018年长电科(kē)技、中芯国际(jì)5家企业(yè)实现(xiàn)营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营(yíng)业收(shōu)入居前5的企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导体(tǐ)公司营收占(zhàn)比(bǐ)下滑(huá)，或主要由三(sān)方面因素(sù)导致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于行业平均增速(sù)。二是(shì)江波龙、格科微、海光信息等营收(shōu)体量居(jū)前的(de)企业不断上(shàng)市，并在资本助力之下(xià)营收快速(sù)增(zēng)长。三是当半导体行业处于国(guó)产替代化、自(zì)主研发背景下(xià)的高成长阶段(duàn)时，整个市(shì)场欣(xīn)欣向荣(róng)，企(qǐ)业营收高(gāo)速增(zēng)长，使得集(jí)中度分散。

　　行(xíng)业(yè)归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企(qǐ)业占比(bǐ)不足五成

　　相比营收，半导体行业的归母净(jìng)利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电子(zi)产品全球销量增(zēng)速放缓、芯片(piàn)库存(cún)高位等(děng)因(yīn)素影响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿(yì)元，同比下滑(huá)13.67％，高(gāo)位出现调整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下(xià)跌幅度50％至(zhì)100％之(zhī)间(jiān)）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上(shàng)，12家企(qǐ)业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导(dǎo)体企业归母净(jìng)利润增(zēng)速区间

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　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)增速优(yōu)异的企业(yè)来看，芯(xīn)原股份(fèn)涵盖(gài)芯(xīn)片设(shè)计(jì)、半导(dǎo)体IP授(shòu)权等业务矩(jǔ)阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大(dà)的设计能力，公(命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么gōng)司得到了相关(guān)客(kè)户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的(de)增(zēng)速位列(liè)半(bàn)导体行业之(zhī)首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份(fèn)2022年净(jìng)利润体量排名行(xíng)业第92名，其较快增速(sù)与低基数(shù)效应有关。考虑利(lì)润基数，北方华创(chuàng)归母净利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速最快(kuài)的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前的10大(dà)企业(yè)

　　制表：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　存货(huò)周转率下(xià)降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在(zài)对半导体行业经(jīng)营风(fēng)险分析时，发现存货周转率反映了分(fēn)立器件、半导体设(shè)备等相关产(chǎn)品的周转情况(kuàng)，存货周(zhōu)转率下滑，意(yì)味产品(pǐn)流通(tōng)速(sù)度变慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业的存货周(zhōu)转率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行趋(qū)势(shì)，2022年降幅更是(shì)达(dá)到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周转(zhuǎn)率这一经营(yíng)风险指标反映行业是否面临库存(cún)风险(xiǎn)，是否出现(xiàn)供过于求的(de)局(jú)面(miàn)，进而对股价表现有(yǒu)参(cān)考意(yì)义。行业整体而(ér)言(yán)，2021年存(cún)货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位(wèi)数与2020年基本持(chí)平，该年半导(dǎo)体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数和行业指(zhǐ)数分别下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业存(cún)货周转率同(tóng)比增长的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增长29.84％，该年(nián)这(zhè)些个股(gǔ)平(píng)均(jūn)涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑(huá)的116家企业，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该(gāi)年(nián)这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存货(huò)质(zhì)量下(xià)滑的企(qǐ)业，股价表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技(jì)等营收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率(lǜ)均为(wèi)1.31，较2021年(nián)分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于(yú)行(xíng)业中(zhōng)位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率表现(xiàn)较差(chà)的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体毛利(lì)率稳(wěn)步(bù)提升，10家(jiā)企业毛(máo)利率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市(shì)公司整体毛(máo)利率呈现抬升态(tài)势，毛(máo)利率中(zhōng)位数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与(yǔ)上游硅料等(děng)原材料价格上涨、电子消费品需求放缓至(zhì)部分芯片元件降价销售等因素(sù)有关。2022年半导体下滑5个百分点(diǎn)以上企业(yè)达(dá)到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在年(nián)报中也说明了与这两方面原因(yīn)有关。

　　有10家(jiā)企业毛利(lì)率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公(gōng)司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么ign="center">　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长四成(chéng)，研发占比不(bù)断(duàn)提升

　　在国(guó)外芯(xīn)片(piàn)市场(chǎng)卡脖子、国内自(zì)主研发上行趋势的背景下，国(guó)内半导体企业需(xū)要不断通过研发投入(rù)，增加(jiā)企业竞争(zhēng)力，进而(ér)对长久业绩改观带来(lái)正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计研(yán)发(fā)费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具体公司而言(yán)，2022年132家企业研发费用中位(wèi)数为1.62亿元(yuán)，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年(nián)半(bàn)数(shù)企(qǐ)业研发(fā)费用同(tóng)比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同(tóng)比增长(zhǎng)，32家企(qǐ)业(yè)增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家(jiā)企业(yè)研(yán)发费用同(tóng)比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额(é)来(lái)看，中芯国际、闻泰科技(jì)和(hé)海光(guāng)信息(xī)，2022年研发费用增(zēng)长在6亿元以上居(jū)前。综合研发费用增长率和增长金额，海(hǎi)光信息(xī)、紫光国微、思(sī)瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费(fèi)用增(zēng)长(zhǎng)5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推出了国内(nèi)首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产品进入C919大型(xíng)客(kè)机(jī)供(gōng)应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英谐振器产业化”项(xiàng)目顺(shùn)利验收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　从研发费用占营收比重(zhòng)来看，2021年半导体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入。研发费(fèi)用占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至20％的(de)企业达(dá)到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续(xù)3年研发费(fèi)用占(zhàn)比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还在(zài)3亿元以上，可谓既(jì)有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续(xù)三(sān)年研(yán)发(fā)费用占比(bǐ)居行业前3,2022年研发(fā)费(fèi)用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及(jí)加速(sù)卡在众(zhòng)多行业领域中的头部公司实现(xiàn)了批(pī)量(liàng)销(xiāo)售或达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用占比居前的10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

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