5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板(bǎn)块中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术(shù)和(hé)人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提(tí)升属性的环(huán)节(jié)会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提(tí)出(chū)要求，古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏(sū)会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了(le)一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其(qí)实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了(le)新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来(古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段(duàn)的(de)人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对(duì)云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以AI为代(dài)表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材(cái)料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半导体国(guó)产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十大对于(yú)科技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代(dài)提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据(jù)和(hé)重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要(yào)大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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