尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年(nián)演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后往往会有一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也(yě)比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链(li碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗àn)中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基本面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代(dài)速度加(jiā)快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智(zhì)能(néng)手机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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