财(cái)联社5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距(jù)离(lí)瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了上述决(jué)议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思所依据的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文(w你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思én)件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件中，决策(cè)委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是否构(gòu)成借款资金(jīn)做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较(jiào)为常(cháng)见的(de)金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的(de)作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地(dì)区是(shì)否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名(míng)义总(zǒng)量超(chāo)过(guò)190亿(yì)美元(yuán)，不(bù)过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优(yōu)先级债(zhài)务(wù)和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在(zài)今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独(dú)立(lì)运营(yíng)。

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