如果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更(gèng)是在(zài)全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本(běn)股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入(rù)了日(rì)股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越(yuè)多(duō)平时不太关(guān)注日本市(shì)场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对(duì)美国(guó)投资(zī)者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的(de)吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计(jì)划(huà)和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时(shí)，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前(qián)与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的(de)货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放(fàng)心地(dì)说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半(bàn)年还在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团(tu吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗án)中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗(sú)表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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