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　　塞尔维亚(yà)总(zǒng)统下(xià)令(lìng)军(jūn)队进入最高战备状态，紧急(jí)向与科索沃行政线方向移动(dòng)

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔(ěr)维(wéi)亚总统(tǒng)武契奇当(dāng)天下(xià)令，将塞尔维亚(yà)军队的战(zhàn)备状态(tài)提(tí)升到最高等级，并紧急向与科索(suǒ)沃行政线方向移(yí)动。

　　报道称，武契(qì)奇提升塞尔维(wéi)亚军队战备状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦钱塞族区说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用塞(sāi)族民众与科索(suǒ)沃阿(ā)族(zú)警察发生(shēng)冲突(tū)，阿族警察在冲突中使(shǐ)用(yòng)了催泪(lèi)弹和震爆(bào)弹，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区行政(zhèng)大楼(lóu)。目前兹韦钱(qián)区已(yǐ)经被科索沃特(tè)警封锁。

　　科(kē)索沃是塞尔维亚的自治省，1999年(nián)科索沃战争(zhēng)结束后(hòu)由联(lián)合(hé)国(guó)托管(guǎn)。2008年，科索(suǒ)沃(wò)单方面宣(xuān)布独(dú)立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持(chí)对(duì)科索沃拥有主权。

　　通胀超(chāo)预(yù)期上(shàng)行(xíng)！这一数据创年内新高，美联储年(nián)内不降(jiàng)息？

　　5月(yuè)26日，美国商务(wù)部最(zuì)新数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高(gāo)于预期(qī)值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀指标——剔除食物和能(néng)源(yuán)后的核心PCE物价(jià)指数同比增(zēng)长(zhǎng)4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同(tóng)样高(gāo)出前值(zhí)和预期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新高。

　　与此同(tóng)时，追踪(zōng)与(yǔ)当前经济周期相关的(de)通(tōng)胀压力的周(zhōu)期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政(zhèng)策(cè)利率期货(huò)合约交易商周五加大了对美联储将继(jì)续加息的押注，数(shù)据公布后(hòu)，这些(xiē)合约的隐含(hán)收益(yì)率(lǜ)上升，定(dìng)价美(měi)联(lián)储在6月(yuè)会议上(shàng)将基准利率目标区(qū)间（目前(qián)为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华(huá)尔街(jiē)日报报道，交易员们一直坚信，美联储(chǔ)今年(nián)将多次降息。但(dàn)他们(men)最终承认，基于(yú)对期(qī)货的(de)押注，今年降(jiàng)息的可能(néng)性不大。现在，他们预计在2024年之(zhī)前(qián)不会降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于此前的(de)预期。强劲的经(jīng)济(jì)增长、通胀数据、劳(láo)动力市(shì)场以及债务上限(xiàn)担忧的(de)缓解(jiě)降(jiàng)低了今年降息的(de)可能性。交易(yì)员(yuán)们(men)现(xi说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用àn)在认为，6月(yuè)份(fèn)的(de)会议可能会考虑加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)。市场预计联邦基金利率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月前，衍生品市场预(yù)计基准(zhǔn)利(lì)率届时将降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种暂难走(zǒu)出弱周期(qī)

　　近期化工板块整(zhěng)体走势偏(piān)弱，油化工与煤化工板块略显分(fēn)化。期货日报(bào)记者观察到，煤化工品种无论是(shì)下(xià)跌幅度，还是下行斜率，均(jūn)大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等原料成本端为(wèi)原(yuán)油的品种，在原(yuán)油下跌幅度(dù)不大的情况下，跌幅较小(xiǎo)；而以(yǐ)尿素(sù)、甲(jiǎ)醇原料(liào)成(chéng)本端为煤炭的品种，跌(diē)幅较大(dà)。

　　对此，国投安(ān)信期货(huò)能源首席(xí)分析师高明宇(yǔ)解释说，终端产品这(zhè)一分化的根(gēn)源还是原料端表现的差异(yì)。“俄乌(wū)冲突(tū)的战(zhàn)争风险溢价将能源危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半(bàn)年起(qǐ)市(shì)场进入衰退(tuì)交(jiāo)易主题，且目前工业品整体(tǐ)仍(réng)处于衰(shuāi)退交易的中(zhōng)后场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块内部(bù)来看，前(qián)期原油价格的下行已触(chù)碰到中东(dōng)主要(yào)产油(yóu)国的财政(zhèng)盈亏平衡(héng)成本(běn)、页岩(yán)油生产商(shāng)边际产油成本、美(měi)国收储目标价位，在(zài)美国页岩(yán)油非常规(guī)能源产量增速持续不达预期的情况下(xià)，以沙特(tè)和俄罗斯主导的(de)OPEC+主动减产再度(dù)推动原油供给(gěi)约束的兑现，在能源品的下行趋势中原油的成本支撑、供应减量率(lǜ)先发生，价格(gé)也率(lǜ)先呈(chéng)现(xiàn)震荡筑(zhù)底(dǐ)的迹象(xiàng)。”高明宇如是说。

　　而对于煤(méi)炭而(ér)言(yán)，年初以来港口Q5500动力(lì)煤均(jūn)价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于(yú)国内三(sān)西(xī)主产(chǎn)区(qū)动力煤的边际到(dào)港成本(běn)900元/吨(dūn)左右，在煤(méi)炭(tàn)全行业利润(rùn)丰厚的(de)情况下供应(yīng)有增无减，宽松的(de)供需(xū)面持续(xù)带动产(chǎn)业链各环节累库，价格下跌(diē)趋势明确，亦(yì)对近期煤化(huà)工品种构成较大压制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价格(gé)整(zhěng)体便处于震荡下行(xíng)的趋势中，原料(liào)煤炭成本端的支(zhī)撑弱化，使煤化工(gōng)品种的估值中枢不断下移(yí)。”中信(xìn)建投期货分析师刘书源(yuán)表示，相较于煤炭，原油整体(tǐ)为区(qū)间(jiān)弱势震(zhèn)荡的走势，并未出现较大的单(dān)边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走(zǒu)弱未见(jiàn)反转迹象。”方(fāng)正中期期货研究院上海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致(zhì)行情(qíng)持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进(jìn)口煤(méi)增加(jiā)的情况下，市场(chǎng)可流通(tōng)货源充(chōng)裕，今年受(shòu)到天气因素的影响，水(shuǐ)电出力预计(jì)逐步(bù)好转(zhuǎn)，电(diàn)煤需求存在增加，但(dàn)增速或放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市(shì)场价格仍(réng)存(cún)在下调可能，成本端难以提(tí)供(gōng)有(yǒu)力支撑。加之煤(méi)化工整体需求端不佳，高温(wēn)雨(yǔ)季部分区域(yù)需求(qiú)受到影响。需求处于季节性(xìng)淡(dàn)季，下(xià)游用煤企业(yè)库存水平偏高，价格(gé)承(chéng)压(yā)下行(xíng)，煤化工受到成(chéng)本端的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近期的持续走弱也(yě)与宏观需求弱势以及自身品种的产(chǎn)能投放周期有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部(bù)分(fēn)甲(jiǎ)醇和尿素的终(zhōng)端工厂，在经历疫(yì)情几年之后，并未重启，所以终端产品的需求并没有因疫情解封后，出(chū)现显著恢复。叠加近期港(gǎng)口和坑口煤(méi)价加速下跌，导致煤(méi)化工品种的估(gū)值(zhí)中枢不断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源(yuán)称。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，随(suí)着煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲醇企(qǐ)业亏(kuī)损较之前有所放大。“煤化工产业(yè)链上(shàng)下游均弱化，尽管成本端(duān)松(sōng)动(dòng)，但煤化工品种自(zì)身表(biǎo)现同样低迷，面临较大的亏损压(yā)力。”夏聪(cōng)聪(cōng)表示，近期，甲醇期(qī)货价格创2020年10月份以来新低，现货(huò)价格同步走低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元(yuán)/吨，价(jià)格下跌幅度大于原料(liào)端(duān)，利润修(xiū)复过程中止。“今年以来，从甲醇成(chéng)本理论核算来看(kàn)，行业整体(tǐ)处(chù)于不景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对此，刘书源(yuán)也表示，由于(yú)甲醇现货价格不断创(chuàng)下新低(dī)，部分地区现(xiàn)货价格回(huí)到(dào)历史低位，上(shàng)游甲(jiǎ)醇生产企业(yè)整体利润并没有(yǒu)随着煤价回落(luò)、采(cǎi)购成本下降而明显转好。“尤其(qí)是单一的煤(méi)制甲(jiǎ)醇企业，理论亏(kuī)损(sǔn)幅度(dù)较大，且部分内地企业有(yǒu)传出因甲醇(chún)价格太低(dī)，出现(xiàn)停车或者降负的消息(xī)，后续(xù)值(zhí)得持续关注这一(yī)问题。”刘书源如是(shì)说(shuō)。

　　受访人士(shì)普(pǔ)遍认(rèn)为，短期，煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走(zǒu)出弱(ruò)周期(qī)的迹象(xiàng)。“经历过前几年(nián)的(de)持续(xù)投(tóu)产，国内甲醇和尿(niào)素(sù)的(de)产能不断扩张，当前(qián)下(xià)游(yóu)的需(xū)求(qiú)难(nán)以匹配新增(zēng)的产能，未来其价格(gé)可能在1—2年(nián)都维持较低水平，从而开启倒逼上游降(jiàng)负(fù)或者(zhě)去产能的阶段，后(hòu)续大概率是一个产能(néng)的上下游再(zài)平衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪看来(lái)，煤化工(gōng)能(néng)否走(zǒu)出(chū)偏(piān)弱周期主要取(qǔ)决(jué)于(yú)需求的恢复情况，下半年部分品种面临较大投产压(yā)力，进口体量大的品种将受(shòu)到低价进(jìn)口货源的冲击，中长期(qī)看(kàn)，煤化工行(xíng)情(qíng)难有(yǒu)起(qǐ)色，即(jí)使存在上(shàng)涨，也表(biǎo)现为长期下跌后(hòu)的反弹(dàn)，而(ér)不是行情的反转。

　　油制强于煤(méi)制的可能性依然较大

　　采访中(zhōng)记者了(le)解到，近期能(néng)源化工（尤其是油化工）板(bǎn)块较为强势主要(yào)还是基于原料端(duān)的驱动。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师杜(dù)冰沁介绍(shào)，本周原油(yóu)整体(tǐ)呈现先(xiān)抑后(hòu)扬的(de)走势，受(shòu)到供需基本面(miàn)收紧的前景提振油价上(shàng)涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管受到美(měi)国债务上限谈判陷入僵局带来(lái)的宏观情绪扰(rǎo)动(dòng)，但是沙特能源部长发言力挺油价和G7在其年度领导人(rén)会议上承诺将加大力度打击俄罗斯(sī)逃(táo)避其石油(yóu)和(hé)燃料出口价格(gé)上限的(de)行(xíng)为(wèi)都对于油价起到(dào)提振(zhèn)作用。”杜(dù)冰沁表示，从基本面来看，下半年(nián)全球(qiú)原(yuán)油供(gōng)需将进(jìn)一步收紧。IEA最(zuì)新月报预(yù)计今(jīn)年全球需(xū)求同比增(zēng)加220万(wàn)桶/日，主要来自(zì)于中国需求复苏的(de)持续；同时(shí)美(měi)国宣(xuān)布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季(jì)汽油消费旺(wàng)季。“原(yuán)油维持强(qiáng)势从成(chéng)本端带动油(yóu)化工整体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目(mù)前(qián)来看，油化工较(jiào)煤化工较强的关(guān)键(jiàn)原因还是在于原料(liào)端。在杜(dù)冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业(yè)原油(yóu)库存超预期大(dà)幅(fú)下降，主(zhǔ)要源自(zì)原油进口(kǒu)的大幅下降(jiàng)和随着出行旺(wàng)季(jì)来临显著(zhù)增长的需求(qiú)；包括汽油和精炼(liàn)油在内的(de)成品油库(kù)存均出现不同程(chéng)度的下(xià)降，同时汽、柴油表需也环比增加(jiā)50万桶/日(rì)左(zuǒ)右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减产不及(jí)预期，但沙特能源部长发言力(lì)挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月4日(rì)的会议上考虑进一步减产，叠加美国的(de)收储(chǔ)均将收紧(jǐn)下(xià)半年全球原油平衡表。但在美国债务上限谈判达(dá)成一致前，宏观层面(miàn)的(de)不确(què)定性仍然会影响市场情(qíng)绪。”杜冰(bīng)沁(qìn)认为(wèi)，短期(qī)市场(chǎng)需(xū)关注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申万(wàn)期(qī)货能化高级分析师陆甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的月度会议将(jiāng)近。考(kǎo)虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升(shēng)，预计6月(yuè)化工品市场对标的原油成本将基本维(wéi)持5月平均价(jià)格水平。因此(cǐ)，预计6月(yuè)OPEC+会(huì)议可能不(bù)会有动作。“考(kǎo)虑目前(qián)油(yóu)价被市场接受度提(tí)升(shēng)。预计(jì)6月化工品市(shì)场对标的(de)原油成本将(jiāng)基本维持5月平均价(jià)格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份至今，国内石脑(nǎo)油制的聚乙烯生产(chǎn)毛利(lì)，已经(jīng)从500多元/吨，逐(zhú)步跌落至(zhì)-500多元/吨(dūn)。虽然油(yóu)价也(yě)有下(xià)跌(diē)，但由于(yú)聚乙烯自(zì)身现货价格表现更弱，因(yīn)而(ér)以(yǐ)原油折算成本的加工(gōng)利润反而出现了下(xià)降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入(rù)兑现期。”高明宇(yǔ)认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产已在(zài)原油及成品(pǐn)油发运船期中有所体现。“加拿(ná)大(dà)野火蔓延(yán)造成的(de)31.9万桶/天减产及3月末起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶/天北向原油出口(kǒu)仍未恢复，亦对本(běn)无弹性的原油供应构(gòu)成扰动(dòng)。且近期沙特(tè)能源部长再(zài)次(cì)对原油(yóu)市(shì)场(chǎng)做空(kōng)者发(fā)出警告，面对欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机和(hé)美(měi)国(guó)债务上(shàng)限谈(tán)判带来的需求端不确定性(xìng)，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小概率事件发生，二季度(dù)起的基(jī)准去库预期仍(réng)将为原油(yóu)带来(lái)相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工(gōng)品表现中，油制强于煤制的可能性依然较(jiào)大。”陆甲明表示(shì)，原料价格表现上，目前国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格下行的趋(qū)势依(yī)然存在。原油方(fāng)面，夏(xià)季是(shì)成品油消费高峰，因(yīn)此(cǐ)油价往往容易(yì)获得支撑。因此，成本端(duān)强弱反差或依然存(cún)在(zài)。

　　同样，在高明宇看(kàn)来，在国内动力煤(méi)市场中(zhōng)下游库存有效(xiào)去化，或低价(jià)格刺激内产(chǎn)、进口兑现(xiàn)减量(liàng)预期之前，油(yóu)化工结构(gòu)性强于煤化工(gōng)的行情仍然有望延(yán)续。

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