财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨(jì)国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严(yán)重低(dī)配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是(shì)为此前获批(pī)的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的(de)结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持(chí)续为投(tóu)资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交(jiāo)易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度(dù)悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行(xíng)股(gǔ)等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标(biāo)价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力(lì)过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及(jí)衍生(shēng)品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行(xíng)的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使(shǐ)得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　tan1等于多少，tan1等于多少兀　随着证券(quàn)、银(yín)行等大tan1等于多少，tan1等于多少兀pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>tan1等于多少，tan1等于多少兀金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没(méi)有别(bié)的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一(yī)映射分析(xī)。

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