当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危(wēi)险的(de)方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机(jī)风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报(bào)告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来(lái)最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门(mén)去年(nián)通过(guò)政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑(chēng)后(campus是什么意思 campus是国誉吗hòu)，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨(zhà)保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带(dài)来的累库(kù)趋(qū)势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构(gòu)公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格(gé)优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人(rén)士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期(qī)、短期(qī)较差经济(jì)数据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮(lún)可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本(běn)面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕campus是什么意思 campus是国誉吗榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预(yù)计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性(xìng)的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回(huí)升(shēng)，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗(zōng)商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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