事件

　　5月11日，统计局公布4月物价数据：CPI同比上涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比(bǐ)下降3.6％，预期(qī)降(jiàng)3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低(dī)位并(bìng)非通缩，内相遇时间的公式 相遇时间怎么求部(bù)结构分化、与终端(duān)需求相(xiāng)关的服务业延(yán)续涨价

　　物价作为经济表现的滞后(hòu)指标，在(zài)经济复(fù)苏(sū)早(zǎo)期多表现相对低迷、实(shí)属常态。传统周期下，经济的周(zhōu)期性(xìng)波动，主要由需求(qiú)端(duān)驱动(dòng)，物价作为经济的滞后(hòu)指标，表现出明显的周期性波动。经(jīng)验显(xiǎn)示(shì)，CPI等物价指标，与经济走势大体类似，一般滞后经济表现2个季(jì)度左右；经济复相遇时间的公式 相遇时间怎么求苏早(zǎo)期，CPI同比(bǐ)表现一度(dù)相对低(dī)迷，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比在1％以下的低位徘徊。

　　当前CPI低(dī)位(wèi)、主要缘于供给端影响和外(wài)需拖累部分商品(pǐn)价格回(huí)落等。年初以来，CPI同比持续回落至(zhì)4月的0.1％，拖累主(zhǔ)要来自于食(shí)品和(hé)非食品中(zhōng)的(de)商(shāng)品(pǐn)、不完(wán)全由需求主导。其中，猪肉、鲜菜供给充足，价(jià)格回落成为拖累食品同比自年初的(de)6.2％回落至4月(yuè)的0.4％；非食品中，原油等(děng)国际定价的大宗商品价(jià)格回落，带动交通工具用燃料等分项环比延续低(dī)于(yú)季节性(xìng)，部分(fēn)耐用品价格回落也有拖累、与(yǔ)相关原材(cái)料成(chéng)本(běn)压力缓解等有(yǒu)关(guān)。

　　需求修复(fù)较早的领域、线(xiàn)下(xià)消费相(xiāng)关(guān)的商品(pǐn)和服(fú)务，在价格上已有(yǒu)连(lián)续体现。终端需求回暖在4月(yuè)CPI中进(jìn)一步(bù)凸显，其中，CPI服务同比、CPI其他商(shāng)品服务(wù)同比自年(nián)初(chū)以来明显回升(shēng)、分别至4月的3.5％和(hé)1％。终(zhōng)端(duān)需求(qiú)回暖带动部分中上(shàng)游行业(yè)涨价，在PPI中亦有体现，例如，文教娱制造业价(jià)格环比上涨0.9％。

　　重(zhòng)申(shēn)观点：CPI或已(yǐ)见底，后续或(huò)逐步回(huí)升。线下消费(fèi)活动(dòng)持(chí)续(xù)改善等或带动内生动能逐步增(zēng)强，对价格的(de)支撑(chēng)仍在逐步显现。叠加基数贡献、及部分商品(pǐn)价格回落(luò)拖累(lèi)逐步放缓等，CPI或于4月(yuè)见(jiàn)底回升。

　　常规跟(gēn)踪(zōng)：CPI涨幅回落，生产资料拖累PPI低预期、原油链等拖(tuō)累(lèi)延续

　　CPI涨幅明显回落(luò)、主因基数拖累(lèi)明显(xiǎn)。4月，CPI同比涨(zhǎng)幅回落(luò)0.6个百分(fēn)点至0.1％、低于预期的0.4％，其中，翘尾因素较上月回落(luò)0.4个百(bǎi)分点至0.4％；环比降幅收窄(zhǎi)0.2个(gè)百分点(diǎn)至-0.1％；核(hé)心(xīn)CPI同比(bǐ)持平于(yú)0.7％。分项环比(bǐ)中，食品环比降幅收窄0.4个(gè)百分点至-1％，非(fēi)食(shí)品(pǐn)环比(bǐ)由平转涨(zhǎng)至(zhì)0.1％。

　　细分项中，鲜菜环比拖累明显，猪肉环(huán)比降幅(fú)收窄，文教娱等服务(wù)项涨价延续(xù)。食品环比(bǐ)中，鲜(xiān)菜和鲜果大量上市，价(jià)格分别下降6.1％和0.7％；生猪产能充足，叠加消费淡季影响，猪(zhū)肉价格下(xià)降3.8％、降幅收窄0.4个(gè)百分点。非食(shí)品环比中，原(yuán)油价格回落拖(tuō)累CPI交通通信项环比延(yán)续低位、-0.4％，文教娱、其(qí)他商品服(fú)务环比明显上涨，分(fēn)别较上(shàng)月(yuè)变动0.6和0.2个百(bǎi)分点至(zhì)0.5％和1％。

　　PPI回落主因生产资料(liào)拖累，生活资(zī)料韧性延续。4月，PPI同(tóng)比降幅扩大1.1个百分点至-3.6％，环比(bǐ)由(yóu)平转降至(zhì)-0.5％。大类环比(bǐ)中，生产(chǎn)资料由(yóu)平转降至-0.6％，采掘拖累明显、原材料和加工(gōng)工业亦有走弱；生(shēng)活资(zī)料环比(bǐ)走平(píng)、上(shàng)月(yuè)为-0.3％，除(chú)食品外环比延续回落外，衣着、一般(bān)日用品(pǐn)环(huán)比由负转正(zhèng)，耐用消费品降幅收窄(zhǎi)。

　　分行业来看，原油等上(shàng)游(yóu)原材料链条(tiáo)相关价格回(huí)落，与线下消费相关的中下游行(xíng)业(yè)价(jià)格回升。4月(yuè)，多数(shù)行业环比价格回落、上游原材料链条尤其明(míng)显。煤炭开采、石油(yóu)加工、燃气供应环比延续回落、降幅均在1.9个百分点以上，汽车制造(zào)、通信制造等部分中下游制造业价格有所回落，但(dàn)文教(jiào)娱制品等靠近终(zhōng)端制造业价格有(yǒu)所回升、环比(bǐ)上涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪(zhū)价大幅反弹。

　　2、疫情反复。

　　证券研究(jiū)报(bào)告：《通(tōng)缩是个伪(wěi)命题》

　　对外发布时间：2023年05月(yuè)11日

　　报告发布机构：国金证券股份有(yǒu)限公司(sī)

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 相遇时间的公式 相遇时间怎么求