自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人(rén)工(gōng)智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客(kè)观上当下的(de)研(yán)究认(rèn)知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是(shì)最受(shòu)基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资(zī)让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中规模最大(dà)的一(yī)只(zhǐ)——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年末(mò)的股票市值占(zhàn)基(jī)金(jīn)净值(zhí)比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年(nián)底的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商业(yè)模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会时(shí)全力出击(jī)。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大(dà姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么)，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业(yè)的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去(qù)年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三年持(chí)有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。去年(nián)底这(zhè)四(sì)只基金的头(tóu)号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内(nèi)首位(wèi)主动(dòng)权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤(kūn)管理的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要(yào)的(de)

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰(xī)写道(dào)自(zì)己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一次(cì)也不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充分观(guān)察(chá)公司(sī)的(de)发展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和(hé)对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来(lái)更(gèng)可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如(rú)果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的(de)最(zuì)重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公(gōng)司(sī)。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值(zhí)过(guò)高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来(lái)检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过(guò)去和(hé)当(dāng)前的(de)财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这家(jiā)公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司(sī)都(dōu)经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度(dù)末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关(guān)行(xíng)业，例如(rú)计(jì)算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端(duān)制造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不(bù)确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金(jīn)的持(chí)仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业(yè)链的变化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的(de)参(cān)与(yǔ)资(zī)金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达(dá)新经济基金中回顾(gù)一季度市场行(xíng)情时(shí)表示，一(yī)季(jì)度(dù)中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储在货币(bì)政(zhèng)策调整决(jué)策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧了(le)市场结构的(de)分化(huà)。受(shòu)益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度(dù)操作(zuò)不多(duō)，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些(xiē)由于短期(qī)基本(běn)面一般或者机构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金(jīn)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持(chí)，对(duì)比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社(shè)会的生产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不(bù)太(tài)符(fú)合我们“以相对(duì)合(hé)理的价格买入(rù)预期收益率更高的(de)资产”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)中还(hái)分享了(le)自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映(yìng)射(shè)到(dào)投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生(shēng)最重要(yào)的其实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平(píng)时(shí)的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在(zài)每一次(cì)关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再(zài)提(tí)升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们(men)重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库(kù)存(cún)周期的尾段，我们(men)可能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入(rù)正循环。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心(xīn)的(de)希(xī)望(wàng)其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力(lì)于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，金域医(yī)学是(shì)一家以第(dì)三方医学(xué)检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的(de)“大平(píng)台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提(tí)供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受(shòu)益于(yú)生命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季度退出富(fù)国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货(huò)币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是(shì)市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依(yī)然处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们(men)相信(xìn)现在(zài)所(suǒ)面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的(de)出(chū)路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报(bào)披露时反复强调，我们并不(bù)具(jù)备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把精(jīng)力集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司(sī)自(zì)身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么基因”，公(gōng)司治(zhì)理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率(lǜ)能在(zài)未(wèi)来(lái)为投(tóu)资者创(chuàng)造价值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企业自身(shēn)增(zēng)长带(dài)来的资本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而非择时(shí)的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒(jiǔ)也(yě)继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示(shì)，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化(huà)需(xū)要一(yī)个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业(yè)，需(xū)要(yào)时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常(cháng)化(huà)，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年(nián)大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来(lái)的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业(yè)层面。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年(nián)股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好收(shōu)益。

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