原(yuán)本被视为极其(qí)艰(jiān)难的2022年，白酒(jiǔ)上市企业却又一(yī)次集体刷高了业绩(jì)。

　　目(mù)前，20家A股白酒(jiǔ)上市(shì)企业2022年年报及2023Q1财(cái)报已经披露完毕，整(zhěng)体(tǐ)来看，稳健增(zēng)长依然是(shì)白酒行业主旋律。20家上市白酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具(jù)体(tǐ)来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业(yè)营收净利(lì)再创新高，14家(jiā)白酒(jiǔ)上(shàng)市企业营收取得(dé)了两位数增长。在打响疫情(qíng)后(hòu)首个春节(jié)动销战后(hòu)，今年一季(jì)度白(bái)酒业普遍实(shí)现(xiàn)“开(kāi)门红”，2023Q1财报显示(shì)15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去(qù)三年(nián)，外部环(huán)境(jìng)对(duì)白酒造成了不可(kě)忽(hū)视的影(yǐng)响，穿透(tòu)最新的业(yè)绩(jì)来看，头部(bù)酒(jiǔ)企的抗压能力足够强大，经营稳定，且引导行业结构性增长。但(dàn)随着白酒行业集中(zhōng)度(dù)提升，头部酒企持续向前，非名酒品牌(pái)难以望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整(zhěng)周期的白(bái)酒行(xíng)业，分化加剧。而(ér)今年，白酒企业(yè)的一个共(gòng)同主题是去库存，谁快谁就会占得先(xiān)手。

　　白酒结构性增(zēn纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌g)长，强(qiáng)者恒强

　　根据中国酒业(yè)协会公布的数据，2022年白酒(jiǔ)行业营(yíng)收6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白(bái)酒上市企业营(yíng)收和(hé)利(lì)润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来看，白(bái)酒结构性增长的表现之一是优势(shì)品牌正(zhèng)在持续拥抱红利。白酒产量、销量已经连续多年下降(jiàng)，行业(yè)集中度不断(duàn)提升，存(cún)量竞(jìng)争格局下企业间挤压式竞争已经临(lín)近赛点。

　　这样的(de)业态促使白酒(jiǔ)行业内部强(qiáng)者恒强，“名酒时代”背景下，头部(bù)酒企成为产(chǎn)业经济增长的主要动力。年(nián)报(bào)显示，头部名酒企(qǐ)业基本保持了两位数增长，20家白酒上市企业(yè)营收3563.45亿元(yuán)，营收榜前六就贡献(xiàn)了近(jìn)3000亿元(yuán)，占(zhàn)比超80％；前(qián)五强净利润(rùn)也在2022年(nián)首次突(tū)破千亿大关。

　　举(jǔ)例而言(yán)，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿(yì)元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析师朱(zhū)丹(dān)蓬告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“名优酒保(bǎo)持了良性的增长，疫情放开后消费场景(jǐng)的多(duō)元化，对(duì)于中国白(bái)酒(jiǔ)的(de)复(fù)兴是一(yī)个(gè)非(fēi)常好的加持。”

　　白(bái)酒结构性增长的(de)另(lìng)一(yī)个特征是，在过去取得了(le)稳定增长和快(kuài)速(sù)发展的企业(yè)，基本形成了中高(gāo)端驱动(dòng)增长的发展(zhǎn)模式，这在年报(bào)中得以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上除高端一如既(jì)往强势以外，其(qí)中高(gāo)端产品销(xiāo)量都(dōu)以超两(liǎng)位数的(de)涨幅增长。头部品(pǐn)牌产品(pǐn)线全价格带(dài)布局(jú)，二三线(xiàn)品牌聚焦中高端，白酒(jiǔ)产业不约(yuē)而同都在进行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)结构优化。

　　也正是因(yīn)为(wèi)产品结构优化的需(xū)要，白酒技改扩(kuò)产推动(dòng)了各酒企(qǐ)、产区的(de)优质产能的释放(fàng)。20家(jiā)上(shàng)市企业中，贵州茅台、五粮液、山(shān)西汾纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今(jīn)世(shì)缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩(kuò)建等项目(mù)，这些都是企(qǐ)业为持(chí)续保(bǎo)持结构性(xìng)增长(zhǎng)做准备。

　　知名酒业分(fēn)析师蔡学(xué)飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效(xiào)应’下，头部酒企会持续走强，并且利用自身的品牌与品质优(yōu)势，进一步挤压非名酒市场，而基于品类和产品的(de)名酒格局很(hěn)快形成，中国酒(jiǔ)业进入(rù)寡头化(huà)时代。”

　　二(èr)三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比(bǐ)较疫(yì)情前的2019年，2022年(nián)白酒(jiǔ)产业销售(shòu)收入累计增(zēng)长5％，利(lì)润累计增(zēng)长了(le)71％。透过(guò)2022年白酒上市企(qǐ)业财(cái)报发现，除头部酒企强(qiáng)者恒(héng)强外(wài)，二三线(xiàn)品牌正(zhèng)在加速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现(xiàn)，2019年20家上市企业中，规模(mó)在(zài)40-100亿元级别的仅有3家，分别(bié)是老白干(gàn)酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘(yuán)和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为2家，分别是今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为今世(shì)缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则(zé)进一步(bù)变成(chéng)7家(jiā)，在前一年的6家基础上新增了一个酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世(shì)缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家(jiā)企业(yè)规模来到50-80亿元(yuán)之间，隶属苏(sū)酒板块、川酒(jiǔ)板块(kuài)、徽酒板块的二(èr)级梯(tī)队，都(dōu)是在各自(zì)省内(nèi)有一(yī)定(dìng)话语(yǔ)权、有较大市(shì)场规模(mó)、省(shěng)外市场开(kāi)拓良好的代(dài)表。

　　它们之间此起彼(bǐ)伏的竞争，也(yě)推动了二级梯队(duì)的分化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡酒那样完成产品升(shēng)级和(hé)全国(guó)化布局(jú)，挤进一线市场，要么就会像皇台(tái)一般(bān)衰败(bài)萎缩。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示，伊力特(tè)（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家2022年(nián)毛(máo)利、经(jīng)营性(xìng)现(xiàn)金流(liú)的下降，录得亏损。

　　2023一季(jì)报(bào)也(yě)能说明问题。举(jǔ)例(lì)而言，今年一季(jì)度酒(jiǔ)鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利(lì)润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑(huá)原因，酒鬼酒在财报中表示(shì)是因(yīn)为去年同(tóng)期基数较高，以及公司主动进行了(le)策略(lüè)调(diào)整导致。

　　另一典型是安徽酒(jiǔ)企(qǐ)金种子(zi)，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和(hé)利润出(chū)现萎缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增(zēng)长有限，但净利(lì)润在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母(mǔ)净利润更(纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌gèng)是下降(jiàng)了228％。对此，金种子在年报中归咎于品(pǐn)牌、营销(xiāo)、渠道等多方面因素。

　　高库(kù)存仍是(shì)行(xíng)业性问题 白酒亟需新(xīn)渠道(dào)

　　毛利率来看，20家白酒上市(shì)企业中，有17家企业毛(máo)利率在(zài)60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企(qǐ)业(yè)毛利率与(yǔ)上年同期相比增长，金种子(zi)、洋河、伊(yī)力特(tè)、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业(yè)毛(máo)利(lì)率有所下降。

　　毛利率高，印(yìn)证了白酒超强的盈(yíng)利(lì)能力，但透过年报，白酒的高库存更加值得(dé)关注。2022年，20家(jiā)A股白酒上(shàng)市公司总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台(tái)以388.24亿元(yuán)库(kù)存高居榜(bǎng)首，洋河(hé)、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅来看，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、岩(yán)石股份(fèn)（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业(yè)库存同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)超30％，除洋河(hé)股份(fèn)、顺(shùn)鑫(xīn)农业(yè)（000860.SZ）、金(jīn)种(zhǒng)子酒(jiǔ)外，其他酒企库存增长基(jī)本都在(zài)两(liǎng)位数(shù)以上。

　　合同负(fù)债情(qíng)况亦能一定程度上(shàng)反映当前渠道的情(qíng)况(kuàng)。截至2022年底，18家上市(shì)酒企合(hé)同负债(zhài)整体同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)5.47％。同(tóng)期，11家公司的(de)合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超(chāo)五成。截至今(jīn)年一季(jì)度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒(jiǔ)业发展研究院专家、中国酒业资(zī)深(shēn)评论员肖竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业(yè)绩非(fēi)常(cháng)优秀。但是我们(men)发(fā)现整(zhěng)个市场除了茅台供不应求以外，其他(tā)产品都(dōu)存在价格倒挂现象，这说明除茅台以外社会库(kù)存很大，对白酒发展来说存在(zài)隐忧。”但他也表示，“预计今(jīn)年下半年中秋节后(hòu)有望(wàng)成(chéng)为酒(jiǔ)业重回正(zhèng)轨发展的(de)时间节点。”

　　“高库存是行业性(xìng)问题。”蔡学飞(fēi)表达了同样(yàng)的看(kàn)法，他认为，随着(zhe)国家(jiā)经济面的(de)恢复(fù)以(yǐ)及社会活动的(de)复苏，会(huì)加(jiā)速去库存，特别是(shì)名酒库存会得到很大的缓解，但(dàn)是区(qū)域中小企业仍然会面(miàn)临不(bù)小的库存压力。

　　日前(qián)，五粮液在(zài)投资者(zhě)关系互动平台回答投资者关于库存的问题时就谈到，五粮液产品渠(qú)道(dào)库存量(liàng)不到一个月(yuè)，属于正常水平(píng)。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰(yàn)塞(sāi)湖”是(shì)常态，尤其(qí)在过去三年，受疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)线下消费(fèi)场景大减，终端(duān)动销(xiāo)放(fàng)缓，造成了社(shè)会库存积压。从(cóng)产能来看，近十(shí)年来白酒产量在(zài)不断下降，白酒(jiǔ)产业存(cún)量产能过(guò)剩是(shì)不争的事实，未来仍然(rán)是趋势之(zhī)一。加之消(xiāo)费观念、消费习(xí)惯(guàn)的变化，即使是疫情(qíng)后消费场景(jǐng)大规模(mó)恢复的前提下，白酒(jiǔ)去库存依(yī)然(rán)需要时间。

　　而为去(qù)库存，全行业各环节都在努力，其中最(zuì)关键的(de)是，亟(jí)需库存消化能力强劲的新(xīn)渠道。可以(yǐ)看(kàn)到，大小酒企(qǐ)均在营销上大(dà)手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用一栏的数字在逐(zhú)年递增。

　　可(kě)以预(yù)见(jiàn)，2023年谁(shuí)的库存消化(huà)得(dé)快，谁的价格倒(dào)挂(guà)恢复(fù)得快，谁就能在新周期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌