来(lái)源:高瑞东宏观笔记
核心观点
本周聚焦:
一季度,国内(nèi)经济回暖主要缘于疫后(hòu)复苏(sū)红利驱动,表现为生产(chǎn)恢复推动出(chū)口(kǒu)形势好(hǎo)转(zhuǎn),出行需求释放催化下游消费回暖。从行业(yè)表现看,制造业从去年四季度的“量价齐跌”转向“量升(shēng)价跌”,企(qǐ)业或从主动(dòng)去库(kù)转(zhuǎn)向被动去库。从景气度边际表(biǎo)现(xiàn)看,下游消(xiāo)费(fèi)制造>;中游装(zhuāng)备制造>;上游原材(cái)料(liào)加工;服务业中,交通运输、住宿餐(cān)饮、房地产等线(xiàn)下(xià)活动回暖,但(dàn)距离疫(yì)情前仍有一定差距。
向前看,考虑到疫后经(jīng)济脉冲式修(xiū)复放缓、海外(wài)总需求回落预(yù)期(qī)逐步兑现(xiàn),消费(fèi)回暖和产业升级将成为推(tuī)动下一阶段国内经济(jì)复苏的(de)主线(xiàn)。
制造(zào)业、服(fú)务(wù)业是驱(qū)动一季度经济(jì)复苏的主因
从一季(jì)度GDP表现看(kàn),制造业,交(jiāo)通运输、房地(dì)产等行业景气度明显提(tí)升,而建筑业景气(qì)度回(huí)落,与年(nián)初出口数(shù)据好转、服务消费快速(sù)恢复、房(fáng)地产销售回暖而投资(zī)疲弱(ruò)的(de)特点相一(yī)致。
从制造业内部来看,今(jīn)年3月,制造业各行(xíng)业(yè)景气度(dù)普(pǔ)遍回暖,多数从去年12月的(de)“量(liàng)价(jià)齐跌”转入“量升价跌”,指向经济(jì)复苏初期,供给端修复好(hǎo)于需(xū)求(qiú)端,行业整体去(qù)库进程尚未结束。从行业景气度边际改(gǎi)善情况来看,下游消费制(zhì)造>;;;中游装备制(zhì)造>;;;上游(yóu)原材料加工,煤炭行业景气度表现为高位放缓(huǎn)。
下游消(xiāo)费制造行业中,与(yǔ)出行(xíng)、地产后周(zhōu)期相关的酒饮(yǐn)料(liào)茶、纺织服装、文教娱、烟草、家具制造行(xíng)业(yè)景气度较高,部(bù)分(fēn)行业表现(xiàn)为(wèi)“量(liàng)价齐升”。
中游装备(bèi)制造业行业(yè)景气度居中(zhōng),表现为(wèi)“量升价跌”。从“量”维度看(kàn),电气机械、专用(yòng)设(shè)备、运(yùn)输设(shè)备>;;;汽车(chē)制(zhì)造、金属制品(pǐn)>;;;通用(yòng)设备(bèi)、电(diàn)子设备。
上游原材料加工行业景气(qì)度改善幅度最弱,由于行业库存水平(píng)偏(piān)高,多数(shù)行业仍(réng)然受到价格(gé)下跌的(de)困扰,表现为“量升价(jià)跌(diē)”。从“量(liàng)”维(wéi)度看,有色金属>;;;黑色金属(shǔ)、非金属(shǔ)矿物>;;;石(shí)油石(shí)化行业。
消费回暖和产(chǎn)业升级或(huò)是(shì)推动下(xià)一阶段(duàn)经(jīng)济(jì)复苏的(de)主(zhǔ)线
一季度,国内(nèi)经(jīng)济复苏主要受益(yì)于疫后复苏红利驱动。需求(qiú)方面(miàn),出行类消费快速复苏,前期积(jī)压的购(gòu)房(fáng)、服(fú)务消费(fèi)需求得以释放;供(gōng)给方(fāng)面,国内(nèi)复工复产加快推进,生产(chǎn)端(duān)快速恢(huī)复,是推动年(nián)初出(chū)口数(shù)据好(hǎo)转的重要原因。
进入3月,经济复苏节奏有所放缓,指向(xiàng)疫后复苏红利驱动边际转弱,随着(zhe)未来海外总需(xū)求回落的预期逐(zhú)步兑现,后续驱动国内经济(jì)增长(zhǎng)的线索,大概率来自于消费(fèi)回暖和产业升级两条主线。
一是,一季度居民收入向上(shàng)修复,消费倾向(xiàng)明显回升,已经(jīng)高于2020-2022年疫情期间水平,同时信贷数据指向(xiàng)居民“去(qù)杠杆”势头(tóu)缓和,未(wèi)来消费回暖(nuǎn)的确(què)定性(xìng)进一步增强。预计(jì)交通、住宿、餐饮、娱乐等服务(wù)消(xiāo)费有望持续修复,家电、家具、纺服等与出行及地产后周期相关的(de)可选消费也(yě)有望进(jìn)一步(bù)回暖(nuǎn)。
二是(shì),产业升级路(lù)径驱动(dòng)下,汽车(chē)和“新三样”产品出口优势(shì)增(zēng)强(qiáng),有望(wàng)维(wéi)持出口韧性;随着下(xià)游消费(fèi)稳步修复、二季度PPI同(tóng)比触底回升,制造(zào)业企业盈利(lì)有望向上修复,企(qǐ)业(yè)将从主(zhǔ)动去库逐步转向被动(dòng)去库、主动(dòng)补库(kù),设(shè)备(bèi)投资需(xū)求有(yǒu)望改善(shàn),推动中游装备制造景气度维持高(gāo)位。
风险提示:国内经济恢(huī)复力(lì)度(dù)不及预期;海外需(xū)求超(chāo)预期回落。
一、节(jié)后消费降温,带动CPI涨幅明(míng)显(xiǎn)回(huí)落
一、本周聚焦:疫后(hòu)经济复苏有哪些结构性特征?
1.1 制造业、服务(wù)业(yè)是驱动一季度经(jīng)济复苏的主因
一季度我国GDP总量实现(xiàn)超(chāo)预(yù)期增长,指向疫后复苏(sū)背景下,国内经济企稳(wěn)回升。但不(bù)同于海外(wài)国家疫后复苏(sū)的规律(lǜ),本轮(lún)国内疫后复(fù)苏发生在外(wài)需回落(luò)、国内经济(jì)转向高质(zhì)量发展、居民前期“去杠杆”的过程中,因此驱动疫(yì)后经济复苏的力(lì)量并不均衡,行业分化(huà)特征明显。因此(cǐ),我们重点从行业层面,观测当前各(gè)行(xíng)业(yè)景气度水平。
从GDP不变价观测各行业表现来(lái)看,今(jīn)年(nián)一季度制(zhì)造业、交通运(yùn)输业、房(fáng)地(dì)产业景(jǐng)气(qì)度明(míng)显提升(shēng),而建筑业景(jǐng)气度回落(luò),与年(nián)初出(chū)口数据好(hǎo)转、服务(wù)消(xiāo)费快速恢复、房地产销售回暖而投资(zī)疲弱的情况相一致(zhì)。
我们以2019年为基期计(jì)算各年份(fèn)的复合增速,观察各行业(yè)增加值变化。
今年一(yī)季度第(dì)一产业(yè)增加值(zhí)增速为3.6%,低于(yú)去年四季度(dù)的4.9%,但(dàn)仍高于2019年、2020年(nián)全(quán)年增速(sù),与近年(nián)来加快建设农业强国,推进农业农村现代化的目(mù)标有关。
今年一季(jì)度第二产(chǎn)业增加值增速升至5.4%,高于去年四季(jì)度(dù)的4.4%。其中,制造业(yè)迎来较快(kuài)复苏,增(zēng)加值增速提升至(zhì)5.9%,高于去年(nián)四季度的(de)4.7%,但低于(yú)2021年(nián)全(quán)年增速(sù),与去年下半(bàn)年之后外需转弱、居民(mín)商(shāng)品消(xiāo)费恢复偏慢有关。而建筑业景气度明(míng)显回落,增(zēng)加值增速回落至(zhì)1.9%,低于(yú)去年四(sì)季度的3.1%,主要(yào)受房地(dì)产(chǎn)新(xīn)开(kāi)工拖累。
今年一季度(dù)第三产业(yè)增加值(zhí)增速(sù)小(xiǎo)幅(fú)升至4.7%,略高(gāo)于(yú)去(qù)年四(sì)季度(dù)的4.6%,但相(xiāng)较疫(yì)情(qíng)前(qián)仍存在产出缺口。其中,受益(yì)于居民出行活动(dòng)恢复,交通运输(shū)、仓(cāng)储和邮(yóu)政业增加值增速明(míng)显提升,自去(qù)年四季(jì)度的3.4%升至5.9%,但(dàn)低于2019年、2021年(nián)全年增速;住宿和餐饮业增加值(zhí)增速小幅回升,尽管高于疫(yì)情三年(nián)来(lái)的平均增(zēng)速(sù),但绝对水平(píng)不(bù)及(jí)2019年,指向(xiàng)供给水(shuǐ)平恢(huī)复较慢。而(ér)受益于新房(fáng)和(hé)二(èr)手房销售回(huí)暖,今(jīn)年一季度房地产业增加值增速回(huí)正至2.3%。
1.2 制造业领域复(fù)苏分化(huà),中下游改(gǎi)善幅(fú)度好于(yú)上游
对于行业景气度的观测(cè),我们采用(yòng)量(各行业工业增加值增速)与价格(各行业工业品价格增速)分别作(zuò)为供需的衡量指标。主要(yào)选取(qǔ)28个主要行业自(zì)2019年以来的月度数据,首先将各行业增加值增速调整为以2019年为基期的(de)复合增速,其(qí)次计算2019年-2023年3月,每月的增加值增速和(hé)PPI增速的分(fēn)位(wèi)数水(shuǐ)平,通过对(duì)比2022年12月和2023年(nián)3月的分位数水平,捕捉其边际变化。
今年3月,制造业各行(xíng)业(yè)景(jǐng)气(qì)度出(chū)现普(pǔ)遍回暖,多数(shù)从去年12月的“量价齐跌(diē)”转入(rù)“量升价(jià)跌(diē)”,指(zhǐ)向经济复(fù)苏初期(qī),供给(gěi)端修复好于需求(qiú)端(duān),行(xíng)业整体去库进程尚未结束(shù)。从行业(yè)景气度边际改善情况来看(kàn),下游消费制造(zào)>;;;中游装备制(zhì)造>;;;上游原材料加工,煤炭(tàn)行业景(jǐng)气度(dù)呈现高位放缓情况。
下(xià)游消费制造行业中,与出行、地产后周期(qī)相(xiāng)关的行业景气(qì)度最高(gāo),部分行业(yè)步入“量价齐升”阶段。今年3月,与(yǔ)居(jū)民外(wài)出消费相(xiāng)关的,酒饮料茶、纺(fǎng)织服(fú)装、文教(jiào)娱乐的量价分位(wèi)数水平(píng)均处在高(gāo)景气度区间,烟草、家(jiā)具制造行业也呈现“量价齐升”的特征;食品(pǐn)制造景气度有(yǒu)所回落,农(nóng)副加工行业表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)“量价齐跌”,食(shí)品(pǐn)制(zhì)造行业表现为“量(liàng)升价跌”,二(èr)者价格下跌主要与高库存水平有(yǒu)关,今(jīn)年2月(yuè),库存同比均处在2016年(nián)以来90%以上分位数(shù)水平;而随着防疫需求的降温(wēn),医药(yào)制(zhì)造业(yè)景气度有所(suǒ)回落,表现(xiàn)为“量跌价平(píng)”。
中游装(zhuāng)备制造(zào)业行业(yè)景(jǐng)气(qì)度居中,均表现为“量升(shēng)价(jià)跌”。一方(fāng)面与(yǔ)原材料(liào)成(chéng)本下(xià)跌(diē)有关,另(lìng)一方面,也与年(nián)初外需表现好于内需,部分行业仍(réng)在(zài)去库进(jìn)程有关。其中,电(diàn)气机械、专用设备、运(yùn)输设(shè)备工业增(zēng)加值(zhí)增速改善幅度最大,受益(yì)于国内产业升级、出口(kǒu)优势带来(lái)的韧性驱动;其次是汽车(chē)制(zhì)造、金属制品,改善幅(fú)度最弱的是通用设(shè)备、电子设备,与房(fáng)地产新开工强度较弱、消费电子行业周期性走弱有(yǒu)关。
上游原材料加工(gōng)行业景气度改善幅度偏弱,由于行业库(kù)存水平(píng)偏高,多(duō)数行业仍受制(zhì)于价格下跌的困扰(rǎo),表(biǎo)现为(wèi)“量升(shēng)价跌”。其中,有色金(jīn)属行业生(shēng)产(chǎn)端改(gǎi)善幅(fú)度最大(dà),3月增加值增速(sù)位于2019年以(yǐ)来(lái)70%分位数水(shuǐ)平,但受全球大宗(zōng)商品(pǐn)下行周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响,价(jià)格依旧承压(yā);随着年初建筑业施工回暖,相关(guān)的黑色金属、非金属制品景气度(dù)提升,但由于库存水平偏高,价格(gé)仍处在下跌(diē)区间(jiān),拖累整体盈利水平;石化链条行(xíng)业生产(chǎn)水平普遍回暖,但分位(wèi)数水(shuǐ)平(píng)仍处(chù)在(zài)50%以下的景(jǐng)气度偏低区间,今年由于能源危机缓解,产品价(jià)格相(xiāng)较去(qù)年同(tóng)期(qī)也出现普遍下跌(diē)。
煤(méi)炭(tàn)开采景(jǐng)气度仍处在(zài)高(gāo)位,但出现(xiàn)边际放缓,生产及价格水平同步回落。这与去年以来行(xíng)业产能持续扩张有关,今年2月,煤炭开(kāi)采产(chǎn)成品库存(cún)同(tóng)比(bǐ)处在2016年以(yǐ)来94%分位数水平(píng)。
1.3 消费(fèi)回暖和(hé)产业(yè)升(shēng)级或是推动下一(yī)阶(jiē)段(duàn)经济复(fù)苏的主线
一季度(dù),国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)主要受(shòu)益(yì)于(yú)疫后复苏红利。一方(fāng)面,消费(fèi)场景恢复后(hòu),出行类消费快(kuài)速(sù)复苏,前期积压的购(gòu)房、服(fú)务性需求得(dé)以释(shì)放(fàng);另一方面,国内复工(gōng)复产(chǎn)加(jiā)快推进(jìn),保证供给端的(de)快(kuài)速(sù)恢复,是推动年(nián)初(chū)出口数据好转的(de)重要原因。
进(jìn)入3月(yuè),经济复苏(sū)节奏有所放缓,指向(xiàng)疫(yì)后红利释放效果转(zhuǎn)弱,随着(zhe)未来海外总需(xū)求回落的预期逐步兑现(xiàn),后续驱动国内经济增长的线索,大概率来自于消费回暖和(hé)产业升(shēng)级两条主线。
一是,随着居民收入(rù)提升和消费意愿改善,未来消费回暖的确(què)定性进一步增强,交通、住(zhù)宿、餐(cān)饮、娱(yú)乐等服务(wù)消费,以(yǐ)及家电、家具、纺服等可选消费景气度均有望(wàng)提升。
从一季度(dù)居民收入和消费(fèi)数据看,居(jū)民收入增(zēng)速提升,消(xiāo)费倾向开(kāi)始回升(shēng),已经(jīng)高(gāo)于2020-2022年,但(dàn)尚未修复(fù)至疫情前水平(píng)。以2019年为基期(qī)的复合增速看,今(jīn)年一(yī)季度,全国居民人(rén)均可支配收入增速提升至6.4%,高于去年四(sì)季度的5.6%,居民人(rén)均消费(fèi)支出增(zēng)速提升至5.0%,高(gāo)于去年四季度的(de)3.0%。一季度居(jū)民(mín)平均消费(fèi)倾向为(wèi)62.0%,已经高于2020-2022年同期均值60.9%,但(dàn)距离2019年同期的65.2%仍有一定差(chà)距。未来随着服务业恢复持续(xù)向好,有望带动相关(guān)就业岗位加(jiā)快恢(huī)复(fù),进一步提振居民(mín)消费意愿。
从居民存贷款数据看,居(jū)民储蓄意愿有所减(jiǎn)弱,消费和投资信(xìn)心正在筑(zhù)底。今(jīn)年(nián)以来,居民储(chǔ)蓄意愿有(yǒu)所减(jiǎn)弱,“去杠杆”势(shì)头(tóu)缓和。从存款(kuǎn)数据看,3月居(jū)民新增存(cún)款(kuǎn)同比增量降至2051亿元(yuán),低于1-2月9375亿(yì)元的(de)同(tóng)比增量均值,也低于(yú)2022年6617亿元的月均同比增量。从贷款数据看,3月(yuè)居(jū)民部(bù)门新增净融资同比(bǐ)多增4859亿元,其(qí)中(zhōng),短期信贷(dài)同比多增2246亿元(yuán),中长期信(xìn)贷同比多(duō)增(zēng)2613亿元。居民部门新增净融资连续2个月(yuè)维持同比扩张(zhāng),指向居(jū)民(mín)预期可能正在(zài)筑(zhù)底,“去杠杆”势头开始(shǐ)放缓(huǎn)。今年第一(yī)季(jì)度城镇储户问卷调(diào)查(chá)结果(guǒ)显示,倾向(xiàng)于“更多储蓄”的居民占58.0%,比上季度减少3.8个(gè)百分点;倾向于“更多消费”和“更(gèng)多(duō)投资”的(de)居民分别(bié)占23.2%和18.8%,均分别(bié)高于上季度的22.8%、15.5%,同样也指向居(jū)民储蓄意愿降低、消(xiāo)费和(hé)投资意愿提升。
二是,产业升级路径驱动下,汽车(chē)和“新(xīn)三样”产(chǎn)品(pǐn)出口(kǒu)优势增强,以及相(xiāng)关行(xíng)业设备投资更新,有望推(tuī)动中游装备制(zhì)造(zào)景(jǐng)气度维(wéi)持高位。
一方面,今(jīn)年一季度国内出(chū)口数(shù)据(jù)回(huí)暖,除与欧美供(gōng)需缺口短期走阔、国内复工复产(chǎn)加快推进外,也受益(yì)于RCEP政策红利持(chí)续(xù)释放(fàng),以及(jí)汽车和“新三(sān)样(yàng)”产品(pǐn)出口(kǒu)优势增强。今年在海(hǎi)外(wài)总需(xū)求回落背景(jǐng)下,我国与RCEP国家贸易往来加强、以(yǐ)及新(xīn)能源产品优势强化(huà),有望维(wéi)持(chí)装(zhuāng)备制造领域出口韧性。
另一方面,企业盈利下滑和(hé)库存高位,对制造业投(tóu)资扩(kuò)产(chǎn)造成(chéng)一定压力。但(dàn)随(suí)着下游消费稳步修(xiū)复、二季度PPI同(tóng)比触(chù)底(dǐ)回升,制(zhì)造(zào)业企业盈利有望向上修复。目前看,电(diàn)气(qì)机(jī)械等(děng)装备制(zhì)造业(yè)去库进(jìn)程(chéng)已进入下半场(chǎng),今年1-2月专用设备、通用(yòng)设备产成品(pǐn)库存增速呈现触(chù)底反弹(dàn)。随着需求回暖、盈利(lì)修(xiū)复,企业(yè)将从主动去库逐步转向被动去库、主动补(bǔ)库,设备投资需求将随之(zhī)提升(shēng)。
二(èr)、海(hǎi)外(wài)观察
2.1金(jīn)融与(yǔ)流动性数据:各国国债收益率多数上行
美国(guó)10年(nián)期(qī)国债收益率上行。本周(截至(zhì)4月21日)美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)3.57%,较(jiào)上周末上(shàng)行5BP,其中(zhōng)通胀预期(qī)较(jiào)上(shàng)周(zhōu)下(xià)行(xíng)2BP,实际(jì)收益率1.29%,较上周末上升7BP。法(fǎ)国10年期国债收(shōu)益率较上周末上行5BP至2.99%,德国10年期国(guó)债收益率较上周末上(shàng)行7BP至(zhì)2.44%,日本10年期国债收益率较上周末上行2BP至0.48%(截至4月(yuè)20日),英国10年期国(guó)债收益率较上周(zhōu)末上(shàng)行20BP 至(zhì)3.86%(截至4月19日)。
美国10y-2y国债收益率利差收窄。本(běn)周美国10年期(qī)和2年期国债期限利(lì)差为-0.60%,较(jiào)上周下行(xíng)4BP。美国AAA级企(qǐ)业期权调整利差较上周末持平为0.55%,美(měi)国高收益(yì)债期权调整利差较上周末上行11BP至4.54%(截至4月(yuè)20日)。
2.2全球(qiú)市场(chǎng):全球股市(shì)涨跌分化,大(dà)宗商品价格普跌(diē)
全球股(gǔ)市涨跌分化。本(běn)周(4月17日至4月21日),欧洲股(gǔ)市普涨,法国CAC40、英国富时100、德国DAX分别上涨0.76%、0.54%、0.47%,意大利富时MIB下跌0.45%。美股全线下跌,标普500、道(dào)琼(qióng)斯工业指数、纳斯达克指数分别下(xià)跌0.10%、0.23%、0.42%。亚(yà)洲股市分化,俄(é)罗(luó)斯RTS、新西兰标(biāo)普50、日经225分(fēn)别上涨3.69%、0.40%、0.25%,澳(ào)洲标普200、韩国(guó)综合指(zhǐ)数、上证指数、恒生指数(shù)分别下跌0.43%、1.05%、1.11%、1.78%。
大宗商品价格普跌。其中,LME铝(lǚ)上涨(zhǎng)0.71%,其余大宗(zōng)商品价格普跌。COMEX黄金、COMEX白银、CBOT小麦(mài)、LME铜、SHFE螺纹钢、CBOT玉米、CBOT大(dà)豆、DCE焦炭、LME锌、DCE焦煤、ICE布油、DCE铁矿(kuàng)石、NYMEX RBOB汽油分(fēn)别下跌1.08%、1.20%、1.21%、2.69%、2.71%、3.34%、3.42%、3.61%、4.85%、4.86%、5.28%、5.86%、9.25%。
2.3 央(yāng)行观察:美欧加息步伐或将(jiāng)继(jì)续
4月19日,美联储褐皮书公布,显示近几周美(měi)国经济增(zēng)长陷入停滞(zhì),通胀和(hé)招(zhāo)聘活动放(fàng)缓,信贷渠道变窄。褐皮书(shū)称(chēng),最近几周美国总体(tǐ)经济活动几乎没有变化(huà),几个辖区(qū)指(zhǐ)出在(zài)不确定性增加(jiā)和对流动性的担忧(yōu)加剧之际(jì),银行收紧(jǐn)了贷款标准(zhǔn)。近期美国总体物价水(shuǐ)平温和上升,但价格上涨速度或有所放缓(huǎn)。
美(měi)联储官员表(biǎo)示为(wèi)应对高通胀,加息(xī)步(bù)伐或将继续。4月21日,美(měi)联储哈克称,需要(yào)进一步收(shōu)紧(jǐn)政策来应对(duì)高(gāo)通胀,加息结束后美联储将需要(yào)在一(yī)段时间内(nèi)维(wéi)持(chí)利率稳定。同日(rì)美联储梅斯特表示,预计今(jīn)年货币(bì)政策将需要进一(yī)步进入限制性区域,终端利(lì)率或将高(gāo)于5%,具体(tǐ)取(qǔ)决于(yú)经济和金融形势的发展。
欧洲央行(xíng)货币政策会议(yì)纪要公布,绝(jué)大多数(shù)委员同意将(jiāng)利率上调50个基点。4月20日(rì)公布的(de)欧洲央行会(huì)议纪要(yào)显示,货币政策在(zài)降低通胀(zhàng)方面仍有一段路要走,一些委员(yuán)认为整体而言通(tōng)胀(zhàng)风(fēng)险倾(qīng)向(xiàng)于上行(xíng)。金融(róng)市场紧张局势被视为经(jīng)济和通胀前景重(zhòng)大不确(què)定性(xìng)的来(lái)源。然而除非形势(shì)显著恶化,否(fǒu)则金融(róng)市场的紧(jǐn)张局势不太可能从根本上改变欧洲央行管理委(wěi)员会对通(tōng)胀前景的评估。
2.4 海外政策(cè):欧洲“芯(xīn)片(piàn)法案(àn)”落地;美财长(zhǎng)耶伦强调美国(guó)“国家安全”
4月18日,欧洲理事(shì)会和欧(ōu)洲议会通(tōng)过了(le)一项(xiàng)临时政(zhèng)治协议,就涉及430亿欧元补(bǔ)贴的《The EU Chips Act》最(zuì)终版(bǎn)本(běn)达成一(yī)致。法案目标(biāo)是到2030年,欧盟拟(nǐ)动(dòng)用(yòng)430亿(yì)欧元资(zī)金提振半导体行业,以将欧盟占(zhàn)全球半导体制造市场的(de)份额从10%提(tí)升至(zhì)至(zhì)少(shǎo)20%;大(dà)幅(fú)提升(shēng)芯片制造工艺,建(jiàn)立欧(ōu)盟的半导体供(gōng)应链,并与(yǔ)美(měi)国和亚洲同行(xíng)竞争(zhēng)。
4月20日,美国众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示,正在推出一份债务上限相关立(lì)法措施。白宫(gōng)需要开始就债(zhài)务上限进行(xíng)谈判(pàn);众(zhòng)议院共和党希望提高债(zhài)务上限并(bìng)削减支出;正在推出一份(fèn)债(zhài)务(wù)上限相关立法(fǎ)措施;债务法案将(jiāng)设(shè)法收回未使用的防(fáng)疫资金用于日常开(kāi)支;法案(àn)将减(jiǎn)少对(duì)国税(shuì)局(jú)的拨款,并结(jié)束绿色产业(yè)补贴措施。
4月20日(rì),美国财政部长耶伦(lún)就中美关系发表讲话,表明美国无意与中国脱(tuō)钩,但未来仍将强调“国家安全(quán)”。耶伦宣称,任何与中国脱钩的努力都将是“灾难(nán)性的”,美国寻求与(yǔ)中(zhōng)国建立“建设性和公(gōng)平(píng)的经济关(guān)系(xì)”。但(dàn)“当美(měi)国(guó)利益受(shòu)到威(wēi)胁(xié)时(shí)”,美(měi)国将(jiāng)坚定地捍(hàn)卫国家安全,即使以牺牲(shēng)中美关(guān)系(xì)为代价。在国际(jì)关系中,耶伦表(biǎo)示美中两国有必要“坦诚讨(tǎo)论(lùn)棘手问题”,比如帮助面临债务问题的新兴市场和(hé)发展(zhǎn)中(zhōng)国家等。
三、国内观(guān)察(chá)
3.1上(shàng)游:原(yuán)油、铜价环比上涨(zhǎng)
原油价格环比上涨,环比由负转(zhuǎn)正。2023年4月以来,WTI原油(yóu)价格环比上涨10.06%,环比(bǐ)由负转正,由上月的-4.54%转正为(wèi)本(běn)月(yuè)的10.06%,最(zuì)新月度(dù)均(jūn)价为80.75美元/桶。布伦特原(yuán)油价格环(huán)比(bǐ)上涨7.14%,环比由负转正,由上(shàng)月的-5.18%转正(zhèng)为本月的7.14%,最新月度均价为84.87美元(yuán)/桶。
铜价、铝价环比上涨,铜、铝库存同比下降。2023年4月以来(lái),铜价环比(bǐ)上涨0.86%,环比由负转正,由上月的-1.33%转正为本月的0.86%,库存(cún)同比下(xià)降51.71%,降幅相对(duì)上月扩大44.13个百分点(diǎn)。铝价环比上(shàng)涨2.25%,环比由负转正,由上月(yuè)的-5.26%转正为本月的2.25%,库(kù)存(cún)同比下降10.57%,降幅缩窄15.36个百分点。
3.2中游:水泥价格指数环比(bǐ)上(shàng)升,螺纹钢(gāng)价格(gé)环比下(xià)跌,库存(cún)同比(bǐ)下降
水泥价格指数(shù)环比上升。4月以来,全(quán)国水泥价格指数环(huán)比上涨2.27%,增幅(fú)缩小0.92个(gè)百分点。华北、东北、华(huá)东、中南(nán)、西北(běi)以及西南各(gè)区价格(gé)指数环比分别为:3.18%、0%、0.91%、3.79%、0.01%以(yǐ)及3.80%。
螺(luó)纹(wén)钢价格环比(bǐ)下跌,库存(cún)同比下(xià)降,钢坯库存同比上(shàng)涨。2023年4月(yuè)以来,螺纹钢价格环比(bǐ)由正(zhèng)转负,环(huán)比(bǐ)由(yóu)上月的0.96%转(zhuǎn)负(fù)为-4.55%。螺纹(wén)钢库(kù)存同(tóng)比下降15.42%,跌(diē)幅(fú)相对(duì)上月缩窄3.26个(gè)百分点。钢(gāng)坯库(kù)存同比上涨64.88%,增(zēng)幅缩小157.85个百分点。
3.3下游:商(shāng)品房成交面积增(zēng)幅(fú)缩窄,猪价菜价下跌,水果价格上涨
商(shāng)品房(fáng)成交面(miàn)积增幅缩窄。2023年4月以来(lái),商品房成交面(miàn)积(jī)上(shàng)涨64.71%,增幅缩窄(zhǎi)12.17个百(bǎi)分(fēn)点。其中,一线、二线、三线城市商品房成交面(miàn)积(jī)同比分(fēn)别(bié)为:97.11%、59.75%以及36.2%,同比变动幅度分别为(wèi)36.86、-6.71以及-117.7个百分点。
土地成交(jiāo)面积(jī)跌幅(fú)收(shōu)窄。2023年4月以来,百城土地供应面积同(tóng)比增速(sù)为5.80%,上月为-12.02%;土(tǔ)地成交面积同比增速为-0.12%,上月为-13.41%;土地成交溢价率(lǜ)为5.50%,较上(shàng)月上涨(zhǎng)1.99个百(bǎi)分点。
猪肉、蔬菜价(jià)格(gé)下(xià)跌,水果(guǒ)价(jià)格(gé)上涨。2023年4月以来,猪(zhū)肉价格环比(bǐ)下(xià)跌5.08%至19.54元/公斤,跌(diē)幅(fú)相(xiāng)对上月扩大2甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女.6个百(bǎi)分点。蔬菜价格环比(bǐ)下跌8.22%至4.89元/公斤,跌幅缩(suō)窄0.55个百分点。水果价格(gé)环比上涨0.14%至(zhì)7.89元/公(gōng)斤,增幅缩小4.54个百分(fēn)点。
乘用车日均零售(shòu)销(xiāo)量增幅(fú)扩大(dà)。4月以来,乘(chéng)用车日均(jūn)零(líng)售销量同比增加17.39%,增幅(fú)扩(kuò)大16.26个百分点。批发(fā)销量同(tóng)比增加15.64%,增幅扩大(dà)8.26个(gè)百(bǎi)分点。
3.4流动性:货币市场利率(lǜ)趋势分化(huà),国(guó)债利率普遍下行
货币市(shì)场(chǎng)利率趋势分化,国(guó)债利率普遍(biàn)下行。2023年4月以来(lái),R001较上月末(mò)下行36bp至2.29%;R007较上月末(mò)下(xià)行120bp至2.51%;DR001较上月(yuè)末上行46bp至2.27%;DR007较上月(yuè)末下行12bp至2.27%。一年期国债(zhài)利率较(jiào)上(shàng)月末下行8bp至2.19%。十年期国债利率(lǜ)较上月末下行2bp至2.83%。一(yī)年期AAA+企(qǐ)业债利率较上(shàng)月末下行(xíng)3bp至2.7%。十年(nián)期AAA+企业债利率较上月末(mò)下行(xíng)5bp至(zhì)3.34%。
3.5国内政策(cè):发改委强调(diào)提振消费持(chí)续回升的动力;国(guó)资委强调着(zhe)力发展战略性新兴(xīng)产业
4月19日,国家发展改革委举行4月(yuè)份新闻发布会,强调要提振消费持续回升的动力。接(jiē)下来将重点做好(hǎo)四(sì)方(fāng)面工作(zuò):一是(shì),研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件,围(wéi)绕大宗消(xiāo)费、服务(wù)消(xiāo)费、农村消费等(děng)重点领域;二是,下(xià)大力气稳(wěn)定汽车消费,大力推动新(xīn)能源汽车下乡(xiāng);三是,会(huì)同有(yǒu)关(guān)方面优(甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女yōu)化(huà)就(jiù)业、收入(rù)分(fēn)配(pèi)和消费全链条良性循(xún)环促进(jìn)机制;四是,研(yán)究制定关于(yú)营(yíng)造(zào)放心消(xiāo)费环境(jìng)的政(zhèng)策文件。
4月19日,国资委党委召开扩大会议,强调推(tuī)动国资央企(qǐ)着(zhe)力发展实(shí)体(tǐ)经(jīng)济特(tè)别(bié)是战(zhàn)略性新(xīn)兴产业。会议认(rèn)为,要更好(hǎo)推动国资(zī)央(yāng)企在中(zhō甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女ng)国式现代化新征(zhēng)程中(zhōng)走在前列,着力提升科技自(zì)立自强水平,提升自(zì)主创新能力(lì);着力发展实体经济特别是战略性新兴产(chǎn)业,加快推进现代化产(chǎn)业体系建设;抓好新一轮国企改革深化提升行动(dòng)组(zǔ)织(zhī)实施,高水平参与共(gòng)建“一带(dài)一路”。
4月(yuè)20日,工(gōng)信部举(jǔ)办发布(bù)会介绍(shào)一季(jì)度工业和信息(xī)化发(fā)展状(zhuàng)况,表示下一(yī)步将制定实(shí)施重点行业稳(wěn)增(zēng)长的工(gōng)作方案(àn)。一是营造良好产(chǎn)业发展(zhǎn)环境,落实落(luò)细稳增长政策举(jǔ)措(cuò),抓实抓细部(bù)省协作、部门协同;二是推动出口(kǒu)保稳提质,加大对制造业外贸企业的支持力度,配合有(yǒu)关部门落实好稳外贸政策举措(cuò);三是促进内需加快恢复(fù),以(yǐ)高质量(liàng)供给促进消费;四是持(chí)续增强发展动能,加(jiā)快(kuài)战略性(xìng)新兴(xīng)产业的(de)创新(xīn)发展。
四(sì)、财经(jīng)日历
五(wǔ)、风险提示
国(guó)内(nèi)经济恢复力度不及预期;海外需求超预期回落(luò)。
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了