调油逻辑提振成本价格，从而能(néng)够推升芳烃价格(gé)，去年二季度芳烃市场的热(rè)度之高也(yě)正是由(yóu)这(zhè)个逻辑主导。然而，今年(nián)与去年的(de)步(bù)调明显不一(yī)。期货日报(bào)记(jì)者观察(chá)到，同(tóng)为芳烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期(qī)货盘面已(yǐ)连(lián)续(xù)出现了9连跌(diē)，从走势上来看(kàn)，两品种的表现远超(chāo)市场预(yù)期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收(shōu)于8251元(yuán)/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主要原因在于两方面，一方(fāng)面(miàn)由于近期原油大(dà)跌，另一方(fāng)面近期成品油裂差下跌。”一德期货分析(xī)师郑邮飞表示，由(yóu)于(yú)欧美的滞(zhì)涨格(gé)局，以及美(měi)国的(de)加息预期(qī)，需求羸弱，市场对于衰退的预(yù)期再起。而(ér)原油供应端的(de)OPEC+减(jiǎn)产(chǎn)还没有落地(dì)，原油近期回补前期缺口(kǒu)后继(jì)续下行，对(duì)于化工特别是(shì)与之相关性(xìng)相(xiāng)对较(jiào)强的PTA形成成(chéng)本塌陷。成品油(yóu)裂差方面，近期美国汽柴(chái)油裂差(chà)出(chū)现(xiàn)下滑(huá)，同时美国汽油库存(cún)在4月份去(qù)库速率(lǜ)减缓，使得市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国调油需求的预期边(biān)际弱化，对于芳烃的支撑走(zǒu)弱(ruò)。

　　采访中，记者了解(jiě)到，美国夏油(yóu)对(duì)于辛烷值的(de)需求(qiú)支撑起了(le)芳(fāng)烃调油的(de)逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市(shì)场走(zǒu)势相对偏(piān)弱，且去(qù)年调油逻(luó)辑发(fā)生的(de)时间在5月(yuè)发酵、6月初达(dá)到顶峰，今年(nián)调油逻辑是在(zài)汽油(yóu)旺(wàng)季(jì)到来之前。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)能化组组长谢雯表示，发生这一现(xiàn)象的原因更多(duō)是始于(yú)路(lù)径(jìng)依赖，去年极端的(de)调(diào)油行(xíng)情(qíng)使(shǐ)得市场预期今年调油(yóu)逻辑发生的概(gài)率(lǜ)仍较(jiào)大(dà)，调油(yóu)商(shāng)提(tí)前准(zhǔn)备原(yuán)料运(yùn)往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调油(yóu)实实(shí)在在发生，反映在MX、PX美(měi)亚价差大(dà)幅拉升；今年的调油带来芳烃(tīng)美亚价差(chà)处于往(wǎng)年(nián)同期高位，但(dàn)当(dāng)前(qián)美(měi)湾芳烃库存(cún)较高(gāo)，需求饱(bǎo)和，抑制芳(fāng)烃美(měi)亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告(gào)诉(sù)记者，今年(nián)芳烃调油(yóu)逻(luó)辑与去年在细节与(yǔ)节奏上又有差(chà)异，主要(yào)体现(xiàn)在去年5—6份的行情(qíng)是“脉冲式”的，当时市场对于美国高(gāo)辛烷值(zhí)调(diào)油料的短缺没有提早预期，导致(zhì)旺季来临(lín)后(hòu)行情一(yī)触即发，而经(jīng)历过去年的大幅波动，随后调油(yóu)商(shāng)对于今年已(yǐ)经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳(fāng)烃(tīng)的美亚价差一直保持相对高(gāo)位(wèi)，给亚(yà)洲(zhōu)芳烃流向美国创造套利空间，同时我们从去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)至(zhì)今韩国出口美国芳烃(tīng)的(de)数量保持相对高位可以一(yī)窥(kuī)究竟。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置的(de)检修(xiū)预(yù)期，今年市(shì)场的调油(yóu)逻辑在3月份就(jiù)启动，提早并迅速(sù)将芳烃估值(zhí)打上去，PTA价格也(yě)在3月中旬开(kāi)始启动，这明显早于去年。但我们也(yě)看到了PXN在(zài)3月下旬后就处于(yú)高位(wèi)徘徊的状态，意味着调油逻辑已(yǐ)经在(zài)芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融(róng)融达期货分析师韩冰冰表示，今(jīn)年(nián)和(hé)去年芳烃走势(shì)存在着节(jié)奏的(de)差异，去年(nián)5月份是是炒作调油(yóu)需求的主要时期，而今年(nián)市场提前(qián)到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今年调(diào)油逻辑应该不及去年。“去年受(shòu)俄乌冲突(tū)影响，欧美地区成品油供(gōng)需突然变(biàn)得(dé)紧(jǐn)张，油品裂解利润非常好(hǎo)，调油逻辑兴起。而今年的问题(tí)是欧(ōu)美经济下行压力(lì)较大，油品需求面临走弱，从(cóng)盘面也可以(yǐ)看(kàn)到，3月份市场(chǎng)因炒作调(diào)油需(xū)求大幅拉(lā)涨(zhǎng)，但进入4月(yuè)以后，油品(pǐn)利润却回(huí)落，并拖累形成原(yuán)油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳(fāng)烃调油主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于俄乌冲突导致原油的(de)出口受限以及疫情影(yǐng)响(xiǎng)下美国炼(liàn)厂大幅关(guān)停引起的辛(xīn)烷需求(qiú)无法匹配(pèi)，从而导致了美亚(yà)套利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大(dà)幅走高。今(jīn)年看工厂对(duì)于(yú)调油行情有所(suǒ)准备，整(zhěng)体缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期(qī)货分析师隋斐(fěi)看来，二季度美(měi)国出行(xíng)旺季下调油需求(qiú)被赋予期待，然而有了去年二(èr)季度调(diào)油需求增加下亚美套利利润可观的经(jīng)验，部(bù)分工厂提前跟美(měi)国工厂签订了长约，今年的出口周(zhōu)期有所提前(qián)。

　　从今年韩国运往美国的芳(fāng)烃出(chū全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词)口(kǒu)量观察，整体1—3月出口量已(yǐ)达去年调油季(jì)出口总量的65％偏(piān)上。同(tóng)时，据(jù)了(le)解，贸易商今年(nián)与亚洲(zhōu)PX生产企业(yè)签(qiān)订合同(tóng)多(duō)采用(yòng)FOB模式，便于(yú)其在窗口(kǒu)打开后及时(shí)变(biàn)更流向。

　　“从(cóng)辛烷值(zhí)观察今(jīn)年(nián)调油大概率仍将发生，但是整体对(duì)于芳烃价格的提(tí)振(zhèn)高度将(jiāng)极大(dà)可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份(fèn)以来国际(jì)油价波动加(全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词jiā)剧(jù)，近期原(yuán)油库存低位(wèi)回(huí)升，汽油裂解价(jià)差回落，亚洲(zhōu)甲全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词苯调(diào)油优(yōu)势下(xià)降，在对未(wèi)来需求的不(bù)确定(dìng)和经(jīng)济可能衰退的背景下(xià)调油需求出现了不(bù)稳定的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的(de)基本面(miàn)来看，实(shí)则呈现边(biān)际走弱的(de)迹象。

　　据(jù)隋斐介绍(shào)，PTA前期流(liú)通货源紧张的局(jú)面(miàn)在恒力石化(huà)和嘉通能源(yuán)两套年(nián)产能共500万吨新装置投产和下游(yóu)消费走弱(ruò)的影(yǐng)响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际相(xiāng)对走弱；苯乙烯(xī)供应(yīng)端在4月淄(zī)博俊(jùn)辰(chén)50万(wàn)吨新(xīn)装置投(tóu)产下北方低价(jià)货源冲击华东，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍(réng)存，苯乙烯(xī)主港库存(cún)及上游纯苯(běn)港口库存攀升，二季度苯(běn)乙烯仍(réng)面临(lín)累库压(yā)力。

　　“目前看调油逻(luó)辑边际弱化，但是现在还没有(yǒu)真正进入美国汽油的消费旺(wàng)季，如果5月(yuè)下旬开始美国(guó)汽油消费走强，预(yù)计(jì)芳烃估值仍将保持高(gāo)位，但是(shì)在当前衰(shuāi)退预期以及(jí)美联储加(jiā)息背(bèi)景下(xià)，成品油消费(fèi)的成色或较(jiào)预期大打折扣，芳烃前期相对(duì)原(yuán)油的价差(chà)高点已经看(kàn)到(dào)，调(diào)油逻辑(jí)再继(jì)续(xù)大幅发酵的(de)概率降低。”郑邮飞认为，后期(qī)芳烃系产品PTA、苯乙烯(xī)或将回(huí)归(guī)自身(shēn)的供(gōng)需基本面。

　　“短期来看(kàn)，随(suí)着(zhe)主力(lì)合约换月，市场(chǎng)的交易重心转(zhuǎn)向了2309 合约(yuē)，在距(jù)离(lí)9月(yuè)相(xiāng)对较长(zhǎng)的时间(jiān)下市场博弈增大。”隋斐(fěi)表示，从基本面(miàn)上(shàng)来看，短(duǎn)期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本(běn)端(duān)的扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏感。就(jiù)苯乙烯而言，目前国内纯苯下(xià)游品种(zhǒng)中除了苯胺盈(yíng)利之外其他下游(yóu)盈利性(xìng)不佳，纯(chún)苯港口库(kù)存去(qù)库(kù)力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同(tóng)样面临成(chéng)品库存偏高和利润不佳的局面，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库(kù)压力，短期来看价格向上的(de)驱动或较(jiào)乏(fá)力(lì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词