财(cái)联社记(jì)者(zhě)近期从(cóng)行业内了解(jiě)到，信贷市场需(xū)求低(dī)迷持续之下(xià)，部分(fēn)银行出现了(le)贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财(cái)收(shōu)益(yì)率倒挂(guà)或接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都(dōu)是(shì)放不(bù)出去的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大型(xíng)城(chéng)商行(xíng)相关负责人对财联(lián)社记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发等多家银行(xíng)了解到，当(dāng)前抵押贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情(qíng)况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而普益(yì)标准监(jiān)测数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场共(gòng)新发(fā)了661款理财产品，环(huán)比增加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放(fàng)式(shì)产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产品，其(qí)平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部(bù)银行理财子负责(zé)人对财联社(shè)记(jì)者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要高(gāo)于(yú)理财收益，否则会形成套(tào)利空间。近期出现(xiàn)的收益率倒(dào)挂(guà)的情况的确多年(nián)来少见。这种情况(kuàng)本质上反映(yìng)实体经济需求不足，资金可(kě)能(néng)在金(jīn)融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司(sī)长金(jīn)中(zhōng)夏对外表示，人(rén)民银(yín)行认真贯彻党中央、国(guó)务(wù)院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金(jīn)融支持稳外贸工(gōng)作。首先(xiān)是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一季度(dù)金融统计(jì)数据(jù)发布会(huì)上公布的数据显示(shì)，3月份(fèn)银行体(tǐ)系新(xīn)发(fā)企业(yè)贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体系新发(fā)企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没(méi)有考虑区域差异(yì)。财联社记者注意(yì)到，在部分(fēn)资金充裕的一(yī)线城市利率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份(fèn)即表示，去年(nián)12月份，北京地区新(xīn)发放(fàng)企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际(jì)最新报(bào)告(gào)分(fēn)析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今年(nián)一季度(dù)公布的(de)贷款需求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下(xià)降趋势(shì)，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降(jiàng)，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需(xū)要购买(mǎi)票据(jù)来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场(chǎng)当前的不(bù)景(jǐng)气形成(chéng)鲜明对(duì)比的是，一季(jì)度理(lǐ)财市场(chǎng)的(de)收益(yì)率却在(zài)节节回升。普(pǔ)益标准数据(jù)显示，截至2023年1季(jì)度(dù)末，理财公司存续(xù)理财产品14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开放式固收类(lèi)理财产品（不(bù)含现金(jīn)管理类产(chǎn)品）的近1个月年化(huà)收益率的平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式(shì)理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收(shōu)益率(lǜ)相比，当(dāng)前银(yín)行新发(fā)贷款的利(lì)率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发(fā)理财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空(kōng)转套利(lì)可能

　　多位受访金融(róng)行业人士(shì)对(duì)记者表示，当前新(xīn)发贷(dài)款利率和理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是多年(nián)来罕(hǎn)见的(de)情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕当前非对(duì)称利(lì)率政策之下，贷款、存款和(hé)金融市(shì)场之间出现(xiàn)收益“套利(lì)”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘(liú)银平对财联社记者表示(shì)，理财(cái)产(chǎn)品收益率超过银行贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻空子的机(jī)会9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少，从银行那里(lǐ)获(huò)取(qǔ)的(de)低息(xī)贷款没有投入实(shí)际经营，而是(shì)拿去购买收(shōu)益率更高(gāo)的理财产品，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年结构(gòu)性存(cún)款市场曾存(cún)在这种(zhǒng)现象。

　　不过(guò)刘银平(píng)认为(wèi)，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表(biǎo)实(shí)际收益(yì)率(lǜ)，净值(zhí)是不断波动的，不(bù)会一(yī)直上(shàng)涨，实际(jì)上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实(shí)验室主任曾刚(gāng)对财(cái)联社记者表示，理财收益(yì)与(yǔ)金融市场利率相对(duì)应，出(chū)现倒(dào)挂的情况主要(yào)是即期的贷款利率与(yǔ)发行当(dāng)期(qī)定价的理财(cái)收益(yì)率的差异，在市场利率快速(sù)下行的时容易出现这(zhè)种收益率不同(tóng)步(bù)的脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果银(yín)行贷(dài)款利率继续下行，意(yì)味着当期发(fā)行(xíng)的理财产品(pǐn)的收益率会同步下降。从这一个(gè)角度来看(kàn)，未来一段时间(jiān)的(de)理财产(chǎn)品收益率会(huì)进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断得到银(yín)行业内人(rén)士的认同。4月(yuè)25日，某城商行(xíng)广州分行负(fù)责人对财(cái)联社表示(shì)，该行已经关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一(yī)步理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行(xíng)理(lǐ)财子负(fù)责(zé)人对财联社记者表示(shì)，考虑到(dào)理(lǐ)财产品底层资产大多数(shù)为(wèi)债(zhài)券(quàn)，而债(zhài)券(quàn)市场发行人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是(shì)要低一个(gè)等级。