北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好(hǎo)的(de)是(shì)，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业(yè)的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行(xíng)前(qián)也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业(yè)数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了(le)与其他(tā)劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回(huí)落的情(qíng)况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否结束加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息(xī)，但就(jiù)业(yè)市场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能(néng)会在较长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距(jù)离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资(zī)成本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实(shí)体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数(shù)将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格(gé)有望再(zài)创历史数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买入黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高(gāo)，但其余(yú)投资者购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(m数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义ù)前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子(zi)落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入(rù)降息(xī)周期，实(shí)际(jì)利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具(jù)有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息(xī)落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在(zài)恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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