银行业(yè)危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国(guó)《金(jīn)融时报(bào)》报道(dào)，知情人士(shì)说，几个(gè)星期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购(gòu)方(fāng)担心承担过多风险。目前可能(néng)的解决方案是(shì)，向(xiàng)近期曾为第一共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美(měi)元的(de)大(dà)型银(yín)行(xíng)寻(xún)求帮助，或者由(yóu)美国(guó)联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司接管(guǎn)该(gāi)银行(xíng)，并为所有存款提供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或(huò)美(měi)国财(cái)政(zhèng)部无意干(gàn)预该(gāi)银行(xíng)的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能否在未来的日子继续经营下(xià)去，也不知道联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司是否会对(duì)此家(jiā)银(yín)行发(fā)表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前(qián)正(zhèng)变得越来越有可(kě)能，因为(wèi)第一共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前(qián)API报告显示(shì)美国上(shàng)周原油(yóu)库存降幅(fú)大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲(pí)弱的美国(guó)经济(jì)数据，对美国(guó)经济(jì)衰退的担(dān)忧增加(jiā)，油价周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去(qù)了(2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数le)自欧佩克(kè)+4月(yuè)初(chū)宣(xuān)布进一(yī)步(bù)减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌(diē)近(jìn)30％再创历史新低，最新报道称，美国(guó)联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第(dì)一共和银(yín)行从美联(lián)储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求(qiú)低迷而减产(chǎn)带来(lái)的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面风险(xiǎn)不断，让美(měi)联(lián)储(chǔ)5月的加(jiā)息路(lù)径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍(réng)然高(gāo)企的(de)通胀，一(yī)边是银行系统危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇(yǒng)看来，对于美联(lián)储货币政策，大概率还(hái)是维持加息(xī)的大方向，只(zhǐ)不(bù)过加息力(lì)度(dù)会维持25个基点(diǎn)，不(bù)会像去年那样以50个基(jī)点的(de)大(dà)力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前(qián)核心(xīn)通胀增(zēng)速依(yī)旧(jiù)处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的(de)通胀’3月住房租金价格指数(shù)增速高达(dá)8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危(wēi)机引发(fā)了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是(shì)据我们测算当(dāng)前美国私人部门资(zī)产负债表受(shòu)冲击(jī)的影响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期(qī)经济减速不至于引发美联(lián)储货币政策转向(xiàng)。从历(lì)史(shǐ)上美联储加息的(de)经(jīng)验来看，高通胀下(xià)的(de)美联储(chǔ)加息并不会(huì)因经济减速(sù)而(ér)转向(xiàng)。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银行(xíng)股(gǔ)大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行危机主要(yào)是资(zī)产负责错配(pèi)，并非(fēi)如2007年(nián)次贷(dài)危(wēi)机时那样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠(gāng)杆(gān)导(dǎo)致危(wēi)机爆发(fā)时过(guò)渡去(qù)杠杆，金(jīn)融(róng)市场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货研(yán)究院首(shǒu)席宏观分析师(shī)赵旭初同样认(rèn)为(wèi)，由美国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系统性风险的(de)可能性是较(jiào)小的(de)，基于此(cǐ)，美(měi)联储也不会(huì)轻易改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅(guī)谷银行的(de)事(shì)件(jiàn)来(lái)看，政(zhèng)策部门应对危机的速度(dù)和(hé)积(jī)极性非常高，在(zài)这种形(xíng)式下，去押注系统(tǒng)性风险发生概(gài)率比较(jiào)低的(de)。对于通胀率，当前市场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几(jǐ)乎失(shī)控的(de)风险，如金融(róng)机构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀水平预测下(xià)，美联储(chǔ)是不(bù)会在7月份就去做(zuò)降(jiàng)息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进一步(bù)回落多少这(zhè)一争论，全球(qiú)知名机构(gòu)的基(jī)金经理(lǐ)们也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托(tuō)等公司认为，美联储和其他(tā)央行将在加(jiā)息方面取(qǔ)得胜(shèng)利，即(jí)使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通(tōng)胀(zhàng)，美联储(chǔ)和其他央行的政策制(zhì)定者是(shì)否真(zhēn)的(de)愿意冒让数百万(wàn)人失(shī)业的风(fēng)险(xiǎn)，换句(jù)话说，央(yāng)行(xíng)们最终(zhōng)可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信(xìn)心指数降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银行业(yè)信贷收紧导致消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)指数下降，消费支出增速(sù)放缓是确定性(xìng)事件，说明未来(lái)美(měi)国经济继续减速也是大概率事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国(guó)居民消(xiāo)费支(zhī)出(chū)增速虽(suī)然在(zài)下滑，但在2月还是维持(chí)正(zhèng)增长，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡(pào)沫，通过(guò)贵金属温和(hé)反弹(dàn)也(yě)可(kě)以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随(suí)着(zhe)美国居(jū)民利息支出占可(kě)支(zhī)配(pèi)收入(rù)的比例越来越高，未来并不排除(chú)由于经济严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现(xiàn)的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数心(xīn)的下(xià)降(jiàng)和(hé)最近的美国居(jū)民(mín)部(bù)门信用卡违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济下行的环(huán)境下，居民部门的资(zī)产负(fù)债表和收入状(zhuàng)况边际上会(huì)有恶化也是(shì)情理(lǐ)之中(zhōng)；但美(měi)国居民部门已经经过了十(shí)年的去杠(gāng)杆，本身资产负债处(chù)于一个相对健康(kāng)的状况(kuàng)，这也是为何即便消(xiāo)费信心(xīn)在恶化，即(jí)便(biàn)银行(xíng)利率在飙(biāo)升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美(měi)国居民部(bù)门的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避险情绪的催化有两方面(miàn)的(de)背景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息结束到降(jiàng)息之间就是一个容(róng)易出风险的时间段；二是能够激发风险偏好的(de)中国(guó)这边的(de)复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看到，在中国(guó)没有更(gèng)多刺激(jī)政(zhèng)策的情(qíng)况下(xià)，市场对全球经济的预期想要进一步边际改善是(shì)比较困(kùn)难的(de)。

　　“在(zài)这样的背景下，近(jìn)日A股的(de)主线(xiàn)题材下(xià)跌与海(hǎi)外银(yín)行业危机(jī)共振(zhèn)成为(wèi)了一个激(jī)发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大(dà)的宏观周期(qī)和前几(jǐ)年有所不(bù)同，国内和(hé)海外出现明(míng)显(xiǎn)的周期背离，且海外的(de)政(zhèng)策部门(mén)应(yīng)对(duì)危(wēi)机的(de)速度又很快，所(suǒ)以不(bù)至于出现(xiàn)单边的(de)持(chí)续性共振，这(zhè)就导致各类风险资(zī)产难以出现大幅度(dù)的流畅(chàng)单边(biān)行情，比较合适的(de)操作思路(lù)应该是“在下(xià)跌时不(bù)过2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色(sè)金属板块全(quán)面下行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究(jiū)所有色金(jīn)属研(yán)究(jiū)总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属(shǔ)的全面下(xià)行有两(liǎng)个利空(kōng)背(bèi)景和(hé)一个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议(yì)息会议，加息25个(gè)基点的(de)概率升(shēng)至(zhì)高位，市场(chǎng)表现出(chū)谨慎情绪(xù)；二是(shì)面(miàn)临(lín)国(guó)内五一假期，资金提(tí)前流出规避不(bù)确定性(xìng)风险(xiǎn)；三是前(qián)一晚(wǎn)欧美(měi)银行季报再(zài)爆(bào)利空，引发市场对(duì)银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪(xù)骤然升(shēng)温，美股大幅(fú)下挫，美(měi)元指数(shù)快速回升，成为有色板块全面下行的直接触发因(yīn)素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较(jiào)大。市场一直在衰(shuāi)退论和加(jiā)息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济前景(jǐng)感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期降低。加息预期降低后(hòu)又不(bù)得不面对高企的(de)通胀(zhàng)数据，美(měi)联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停(tíng)止，市场又继(jì)续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时期货有色金(jīn)属分析(xī)师何燕艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需(xū)求修(xiū)复(fù)的情绪(xù)慢慢平复，也(yě)使得价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的(de)大部分(fēn)品(pǐn)种还在区间运行，除了(le)锌的(de)空头势头(tóu)较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开(kāi)局延续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月(yuè)旺季(jì)过半，市场却(què)出现(xiàn)不一样的声(shēng)音。一(yī)是精(jīng)炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业(yè)样本企业开工率却出现接连下(xià)降，社会库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明显放(fàng)缓(huǎn)；二是部分(fēn)下游加工(gōng)企业订单难以为继，且产(chǎn)成品库存较往年(nián)出现小幅(fú)累积，这也就意味(wèi)着(zhe)之前的(de)“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的高开(kāi)工透支了部(bù)分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持(chí)价格(gé)高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动节假期(qī)即将到来(lái)，资(zī)金从(cóng)有(yǒu)色市场流出规避不(bù)确定性风险(xiǎn)，价(jià)格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色(sè)价(jià)格快速回落也是近段时间对利空因素(sù)的集(jí)中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需(xū)求不会(huì)大幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续(xù)表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说(shuō)，从具体(tǐ)的行业(yè)数据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开(kāi)工率上最近几周出(chū)现了高位停(tíng)滞，没有进一步的(de)增长，可能和旺季慢慢(màn)过去(qù)也有关(guān)系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能(néng)有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到(dào)目前(qián)的状态，现货上面(miàn)买盘(pán)又会出现，错综复杂之下(xià)走势也(yě)表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为加息(xī)已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为(wèi)美(měi)通(tōng)胀高位持续(xù)，美(měi)联(lián)储的结(jié)果导向很可能(néng)使得加息(xī)时间或者幅(fú)度超预(yù)期，这样市场就会有超(chāo)预期的下跌。最(zuì)主要的是(shì)，有色(sè)板块多数品(pǐn)种供应(yīng)增(zēng)加总(zǒng)体(tǐ)比较确(què)定(dìng)的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整个(gè)周期是(shì)向下而不是向上(shàng)。因(yīn)此，我对整个板块(kuài)还是持中线(xiàn)偏空(kōng)思路(lù)，投资(zī)者可以(yǐ)用振荡(dàng)的(de)策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济(jì)是对未(wèi)来的预期，更多(duō)的是(shì)反(fǎn)映市场对未(wèi)来一个季度、半(bàn)年度甚(shèn)至(zhì)更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)的(de)需求(qiú)预期(qī)，展(zhǎn)大鹏(péng)认(rèn)为，其对有色板块的短期或(huò)短线影响并不显(xiǎn)著，短期可(kě)关注供求现状与价格趋势的(de)关(guān)系(xì)以及可(kě)能突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间(jiān)节点突(tū)发(fā)未知的风险事件，从而(ér)放大了价格短线的(de)波动性(xìng)，带来持仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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