财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的(de)“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季(jì)度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏(cáng)发(fā)展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王言(yán)海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来(不尽人意是什么意思lái)看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价(jià)同期(qī)累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo不尽人意是什么意思)三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年(nián)，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年(nián)的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国多个地区的销售(shòu)权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大(dà)绿棒子(zi)，现在已经很(hěn)难见到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材(cái)料；下(xià)游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代(dài)后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参(cān)与数量高增，提(tí)价区域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了继续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量(liàng)来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认知度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新(xīn)零售业态的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处(chù)起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本(běn)优(yōu)化之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性(xìng)将(jiāng)进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景布(bù)局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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