北京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自(zì)全球投资(zī)者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是(shì)放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对(duì)苹(píng)果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在(zài)产(chǎn)业(yè)链(liàn)中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二(èr)个(gè)阶(jiē)段由于他们(men)去年(nián)优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品(pǐn)供应给(gěi)它(tā)，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初(chū)觉得走(zǒu)对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其(qí)他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响到了(le)微软对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了，为(wèi)了达(dá)成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地(dì)进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没(méi)有成(chéng)功，也(yě)不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的(de)预测，以及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题(tí)的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万(w说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思àn)美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他(tā)们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发(fā)送了提(tí)问，想了(le)解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台(tái)积(jī)电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需要高估(gū)就能(néng)成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的(de)目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我(wǒ)和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其(qí)中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大(dà)约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来(lái)了(le)巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本(běn)和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人(rén)工智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能(néng)并不能取(qǔ)代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以改变全世(shì)界(jiè)，但它(tā)并不(bù)能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源(yuán)等领域(yù)都有(yǒu)新的改变(biàn)，新(xīn)的(de)事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方(fāng)面的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全(quán)国的(de)每(měi)一(yī)个州制定不同的计(jì)划(huà)，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了(le)同步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业方(fāng)面希(xī)望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样的(de)经济(jì)后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的(de)，即(jí)使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限额(é)是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不(bù)是美(měi)国(guó)的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不(bù)过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统发生了很大(dà)变(biàn)化(huà)。二(èr)战(zhàn)后(hòu)的(de)那(nà)一(yī)年，有多(duō)达(dá)2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能(néng)。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次(cì)世界大战中付出了(le)代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需(xū)要(yào)有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么，因为(wèi)在(zài)目(mù)前的(de)情况下(xià)，可能会发生(shēng)很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的(de)人(rén)。如果他们承担了(le)不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股(gǔ)公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代它(tā)。我觉(jué)得没人能(néng)理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人(rén)知道需(xū)要印多(duō)少数额的(de)货(huò)币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会(huì)对(duì)货币失去信心，他(tā)们的行为(wèi)方式可能会完(wán)全(quán)不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去(qù)10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是(shì)一家(jiā)技术(shù)公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来(lái)，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他(tā)同时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的工(gōng)作要比(bǐ)想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽车(chē)保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的(de)伯灵(líng)顿北(běi)方(fāng)圣(shèng)太菲铁路(lù)公司(sī)面临(lín)的机(jī)遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难(nán)时(shí)间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而(ér)不是短期(qī)专(zhuān)注(zhù)于(yú)在20年内达到(dào)某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户提供可(kě)持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情(qíng)绪(xù)作出错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成(chéng)为一个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的(de)人(rén)，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资(zī)或(huò)商业决定时成为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权(quán)益和超过300亿(yì)美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的(de)，所以(yǐ)当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利(lì)润和长期防御能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们(men)还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒(máng)格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变(biàn)一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到(dào)了为何(hé)到访日本(běn)，并参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的(de)机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投(tóu)资(zī)机(jī)会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对(duì)五大商(shāng)社的(de)两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至(zhì)今日(rì)依(yī)然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成(chéng)为(wèi)其(qí)他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是(shì)一(yī)个国家的资(zī)产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同时对股东和(hé)公(gōng)司自(zì)身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内(nèi)在(zài)价值(zhí)呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我(说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思wǒ)们会成为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们(men)谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财(cái)产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在(zài)他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后会很(hěn)难(nán)更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的(de)人和活动；要活到老学(xué)到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这(zhè)一(yī)切(qiè)，那你一定(dìng)会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事(shì)业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的(de)积(jī)极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热(rè)爱(ài)的工作都是错误(wù)的(de)。我看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍(biàn)。无(wú)论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名(míng)或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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