5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对(du三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式ì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替(tì)代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个W三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式ind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差(chà)距(jù)，在国(guó)产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重要的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的(de)竞(jìng)争力(lì)提(tí)升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的(de)股价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬半导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报(bào)披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前(qián)无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经(jīng)济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人工智(zhì)能(néng)对云管端(duān)各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧(cè)的(de)新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提(tí)供了(le)坚实(shí)的(de)理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块(kuài)经过(guò)近一年的(de)充分调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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