北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来(lái)自全球(qiú)投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中(zhōng)，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第二意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音辆车。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前(qián)没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。 <意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音/p>

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益(yì)，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报(bào)表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会把产品的(de)分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行(xíng)业经(jīng)营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影(yǐng)行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提(tí)问(wèn)，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非(fēi)常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了(le)合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没(méi)有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的(de)喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果(guǒ)他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是(shì)5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家(jiā)子(zi)公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台(tái)积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估(gū)了一(yī)个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的(de)不同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解决(jué)不(bù)可能的(de)问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的(de)生活(huó)方式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面(miàn)临来自世界(jiè)各(gè)地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得(dé)，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了(le)巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和(hé)巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人(rén)工智能并(bìng)不(bù)能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目(mù)前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多(duō)事(shì)情是不(bù)能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的(de)思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机会在降低(dī)，意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机(jī)会在(zài)相对降低(dī)，但(dàn)这并不代(dài)表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变，新(xīn)的(de)事物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且(qiě)会取代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其(qí)中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个(gè)方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在(zài)正在经(jīng)历能源(yuán)行业(yè)的变革，全(quán)球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的每一个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也将我(wǒ)们(men)的目(mù)标进行了(le)同步(bù)规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一(yī)样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应(yīng)该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以(yǐ)来(lái)的(de)情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非(fēi)常明(míng)智的事(shì)情，就是(shì)成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会给银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了(le)严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二(èr)次世界大战中付(fù)出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的新发(fā)明(míng)，但它需(xū)要有(yǒu)旧(jiù)的价值观(guān)。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么(me)，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会(huì)发(fā)生(shēng)很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的(de)人。如(rú)果他们承担了(le)不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的(de)一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币(bì)失去(qù)信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也(yě)不(bù)能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失(shī)控。人们(men)会对货(huò)币失(shī)去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可(kě)能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需(xū)要做的工(gōng)作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季(jì)度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严(yán)重，和(hé)伯克(kè)希尔是(shì)否会(huì)在(zài)商业地产领域(yù)更(gèng)活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领域从来不(bù)是(shì)特别(bié)活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常严重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是(shì)喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权(quán)的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队(duì)的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们(men)走出(chū)疫(yì)情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们(men)的(de)团队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达(dá)到某一(yī)运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益和超过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿(yì)美(měi)元的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间(jiān)做(zuò)出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继承我的工作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是(shì)做出最终决定的那个人(rén)。未来(lái)我们(men)还需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝(jué)不会(huì)让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去(qù)尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是会(huì)去改善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实(shí)希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百(bǎi)年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量(liàng)的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅(chàng)销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为(wèi)其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要多(duō)，也(yě)仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东(dōng)和公(gōng)司自(zì)身的(de)运营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不通过(guò)回购来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们(men)出生起，他们就在学(xué)习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一(yī)生，你(nǐ)可以写(xiě)一下(xià)讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他(tā)们(men)的孩子透(tòu)露任何(hé)遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和(hé)活动；要(yào)活到老学到(dào)老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不(bù)要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己的事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看(kàn)了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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