大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大(dà)消息，以及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济(jì)工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以习近平(píng)同志(zhì)为核心的(de)党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社(shè)会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全，我国疫(yì)情防(fáng)控取得(dé)重大决定性胜利，经济社(shè)会(huì)全面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地(dì)产市(shì)场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村改造(zào)和“平急(jí)两用(yòng)”公共(gòng)基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行(xíng)终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共和(hé)银(yín)行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行业危机中第四家(jiā)倒(dào)下的(de)银行，同(tóng)时也是美(měi)国(guó)历(lì)史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游(yóu)部(bù)数(shù)据中(zhōng)心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人(rén)机(jī)瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书(shū)佩斯(sī)科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人(rén)机(jī)试(shì)图发动袭击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留在合适(shì)的时间和(hé)地(dì)点采取(qǔ)回应(yīng)措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机(jī)试图袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特(tè)接(jiē)受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度(dù)博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投资者对(duì)经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处(chù)于全年(nián)第(dì)二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局(jú)会议(yì)提振市场信(xìn)心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位(guī)理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在(zài)二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密(mì)切关注(zhù)，如(rú)若应(yīng)对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所波动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态(tài)，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行风险事(shì)件(jiàn)频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场处(chù)于(yú)再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是(shì)全年(nián)主线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科(kē)技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏(hóng)观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合(hé)”为代表的(de)赛(sài)道板(bǎn)块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放(fàng)的信(xìn)号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球(qiú)主要权益(yì)市场及原油等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一(yī)季度经济增速不(bù)及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回(huí)落，同时也促(cù)使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏(sū)早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当前(qián)经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数(shù)字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的(de)第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指标和(hé)预期(qī)的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还出(chū)现了2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济(jì)担心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经(jīng)完成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可(kě)能(néng)还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金(jīn)行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成(chéng)最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地(dì)利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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