A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本(běn)计(jì)算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和(hé)茅(máo)台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的(de)变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消费白(bái)马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回(huí)调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对(duì)科(kē)技企业的态度(dù)能一定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎(hū)也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分(fēn)别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济(jì)”成为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(t人次是指什么，人次是单位吗ài)岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等(děng)多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行人次是指什么，人次是单位吗(xíng)业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开(kāi)支(zhī)合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是(shì)茅(máo)台(tái)的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移(yí)动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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