银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌(diē)幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)新低，市值一度(dù)跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星(xīng)期以来(lái)，第一(yī)共和银行已在(zài)为其部分业(yè)务寻找买家，但潜(qián)在的收购方(fāng)担心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近(jìn)期曾(céng)为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的大(dà)型银行寻(xún)求(qiú)帮(bāng)助(zhù)，或(huò)者由美国(guó)联邦(bāng)存款保险公司接管(guǎn)该(gāi)银(yín)行，并为所(suǒ)有(yǒu)存款提(tí)供(gōng)政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报道(dào)，白宫或美国财政部(bù)无意(yì)干预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分(fēn)析师(shī)David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道这家银(yín)行能否在(zài)未来的日子(zi)继续经营下去，也不(bù)知(zhī)道联邦(bāng)存款保险公司(sī)是否会对此家银行发表(biǎo)“破产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司的接(jiē)管）目前正变得越来(lái)越有可能，因为(wèi)第一共和银(yín)行找到买家的(de)机会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌(líng)晨，美、布两油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国上周原(yuán)油库存(cún)降幅大(dà)于预期，由于(yú)市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美(měi)国经济数据(jù)，对美国经济衰退的担(dān)忧增加，油(yóu)价周三(sān)延续(xù)前(qián)一交易日(rì)的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第一共和银(yín)行从美联储取(qǔ)得(dé)融资的渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减(jiǎn)产带来(lái)的价格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加息路(lù)径(jìng)“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不(bù)断，让美联储5月的加(jiā)息(xī)路(lù)径变得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍然(rán)高企的(de)通胀，一边是银行系统危机以及由此扩(kuò)大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市(shì)场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来，对(duì)于美联储货币政策，大概率还(hái)是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度(dù)会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘(zhān)性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租(zū)金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危机引发了经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速，但是据(jù)我们测算当前美国私人部门资产(chǎn)负债表(biǎo)受冲击的影响大(dà)约将在三、四(sì)季度出现，短(duǎn)期经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速不至于引(yǐn)发美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美(měi)联储加(jiā)息(xī)的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地区(qū)银行担忧引发银行(xíng)股大(dà)跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致(zhì)危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风(fēng)险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭(xù)初同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷(léi)”引发系(xì)统性风险的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事(shì)件来(lái)看，政策部门应对危(wēi)机的速(sù)度和(hé)积(jī)极性(xìng)非常(cháng)高，在这种形(xíng)式下，去押注系统性风险发生(shēng)概率比较低(dī)的。对(duì)于(yú)通胀(zhàng)率，当(dāng)前市场主流(liú)的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有(yǒu)一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现了(le)几乎失控(kòng)的风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)金(jīn)融(róng)机构或(huò)者(zhě)非金(jīn)融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个(gè)通胀(zhàng)水(shuǐ)平预测下(xià)，美联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报道，对(duì)于美国(guó)通胀将从几(jǐ)十年(nián)来的最高(gāo)水平进一步回落多少这(zhè)一争论，全(quán)球知名(míng)机(jī)构(gòu)的基金经理们也(yě)开始(shǐ)产(chǎn)生(shēng)分歧。其(qí)中，一方(fāng)是(shì)安联环球(qiú)投资和西部信托(tuō)等公司认为，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面(miàn)取得胜利，即使这(zhè)意味着继续加息、控制通胀到2％的(de)目(mù)标可能会让(ràng)经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他央行的政策制定(dìng)者是否真的愿意冒让数百万人(rén)失业的风险，换(huàn)句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可能不得(dé)不做出(chū)妥协，容(róng)忍(rěn)高(gāo)于(yú)目标的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指数(shù)降至了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从(cóng)美国居民消费来看，高(gāo)利(lì)率和银行业(yè)信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说明(míng)未来美国经济(jì)继续减速也是大概率事件。然而，由于(yú)美(měi)国居民消费支出增(zēng)速(sù)虽然(rán)在(zài)下滑，但(dàn)在2月还(hái)是维持(chí)正增长，使得市(shì)场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不(bù)至(zhì)于出发(fā)市场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹也可(kě)以(yǐ)验证这一点。不过，随(suí)着美国居(jū)民利息支出(chū)占(zhàn)可(kě)支配收入的比(bǐ)例越来(lái)越(yuè)高，未来并(bìng)不排除(chú)由于岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上经(jīng)济严重减速(sù)加快导(dǎo)致(zhì)大规(guī)模(mó)恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国(guó)居民部门信用卡违约率上升是(shì)相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的(de)环境下，居民部(bù)门的资(zī)产负债表和收入状况边际上(shàng)会有恶化(huà)也(yě)是情(qíng)理(lǐ)之中；但(dàn)美国居民部(bù)门(mén)已经经过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处(chù)于(yú)一个(gè)相对健康的状况(kuàng)，这也(yě)是为何(hé)即便消费信心在恶化，即便(biàn)银行(xíng)利率在(zài)飙升，美国居民部门(mén)的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这显示着美(měi)国居民(mín)部门(mén)的(de)需求仍然(rán)十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪(xù)的催化有两方(fāng)面的背(bèi)景，一是按(àn)照历史经验(yàn)看，海外加息(xī)结束(shù)到(dào)降(jiàng)息之(zhī)间就是(shì)一个(gè)容(róng)易出风险的(de)时间(jiān)段；二是能够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏(sū)环比高点已经(jīng)看到，同(tóng)比高(gāo)点接(jiē)近看到，在中国没(méi)有(yǒu)更多刺激(jī)政策的(de)情况下，市场对全球(qiú)经(jīng)济的预期想(xiǎng)要进(jìn)一步边际改(gǎi)善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下跌(diē)与海外(wài)银(yín)行业(yè)危机(jī)共振(zhèn)成(chéng)为了一个(gè)激发(fā)避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观周期和前几年有所不同，国内和海(hǎi)外出现明显的周期背离，且海外的政策(cè)部门应对危机的速(sù)度又很快，所以(yǐ)不(bù)至于出(chū)现单边的持(chí)续性共振，这就导(dǎo)致(zhì)各类(lèi)风险(xiǎn)资(zī)产难以出(chū)现大(dà)幅度(dù)的(de)流(liú)畅单边行情，比较合适的(de)操(cāo)作思路应该是(shì)“在(zài)下跌(diē)时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影(yǐng)响下，昨日的有(yǒu)色金属板块(kuài)全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有(yǒu)色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金(jīn)属的全(quán)面(miàn)下行有两个利空背景和一(yī)个触(chù)发因素，一(yī)是(shì)临近(jìn)美联储5月(yuè)份议息会(huì)议，加息25个基点(diǎn)的概率(lǜ)升至高(gāo)位，市场表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五一假期(qī)，资金提(tí)前流(liú)出规避(bì)不(bù)确定性风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是前一晚欧(ōu)美银行季报(bào)再爆(bào)利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银行业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪(xù)骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回(huí)升(shēng)，成为(wèi)有色板(bǎn)块全(quán)面下行的直(zhí)接(jiē)触(chù)发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪(xù)对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加(jiā)息预期降低。加息(xī)预期(qī)降(jiàng)低后又(yòu)不(bù)得(dé)不(bù)面对高(gāo)企(qǐ)的(de)通胀数(shù)据，美联储喊话加息(xī)不应停(tíng)止，市(shì)场(chǎng)又继(jì)续(xù)预测衰退，周而复始(shǐ)。”国(guó)海良时期货有色金属分(fēn)析师(shī)何(hé)燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假(jiǎ)期(qī)，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢(màn)平(píng)复，也使(shǐ)得价格(gé)下(xià)跌(diē)。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为代表的(de)大部分品种还在区间运行，除(chú)了(le)锌的(de)空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二(èr)季度是有(yǒu)色金属的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的(de)开局延续了需求的强预(yù)期(qī)，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市(shì)场(chǎng)却出现不一样(yàng)的声音。一岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上是精(jīng)炼铜及(jí)再(zài)生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀锌板等(děng)行(xíng)业样本企(qǐ)业开工率(lǜ)却(què)出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下(xià)游加(jiā)工企业订单难以为继，且(qiě)产成品库存较往年(nián)出(chū)现小幅累积(jī)，这也就意味(wèi)着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份(fèn)的高开工透(tòu)支(zhī)了(le)部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏(hóng)观(guān)环(huán)境并不(bù)支持价格高走，同时国内劳动节假期(qī)即将(jiāng)到(dào)来(lái)，资金从有色(sè)市(shì)场(chǎng)流出规(guī)避不确定(dìng)性(xìng)风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色(sè)价格快速(sù)回落(luò)也是(shì)近(jìn)段时(shí)间对利空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示(shì)，不(bù)过(guò)，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不(bù)会大幅走弱，因此(cǐ)若价格(gé)在节前持续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具(jù)体的行业数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下游开工率上最近几周出现(xiàn)了(le)高位停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然下(xià)降数值也不大，但也没能有力提振需(xū)求。不(bù)过，何(hé)燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到(dào)目(mù)前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过(guò)于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认为加(jiā)息(xī)已(yǐ)近尾(wěi)声(shēng)，最坏的(de)时候已经过去，但今年可(kě)能不会降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过(guò)于(yú)一致的情况(kuàng)。因(yīn)为美通(tōng)胀高位持续，美联(lián)储的结果导向很(hěn)可能使得(dé)加息时间或者幅度超预期，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超预期的下(xià)跌。最(zuì)主要的是，有色板块(kuài)多数品(pǐn)种供(gōng)应增(zēng)加总体比较(jiào)确定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期(qī)是向下而不(bù)是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还(hái)是(shì)持中(zhōng)线偏空思路(lù)，投资者(zhě)可以用(yòng)振荡的策(cè)略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预(yù)期，更(gèng)多(duō)的是反(fǎn)映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的(de)短期或(huò)短线影响并(bìng)不(bù)显著，短期可关注供求(qiú)现(xiàn)状与价格趋势的(de)关系以(yǐ)及可能(néng)突发的风险事(shì)件上。“对(duì)有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间节点突发未知的风(fēng)险事件，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性(xìng)，带来持仓管理(lǐ)的压(yā)力。”他说。

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